数据说话（1月5日）：市场分化持续，困境反转的行业或迎来轮动

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　　一、市场指数概述

　　2022年首个交易日，沪深两市高开后单边走低，午后接近翻红；上证指数跌0.20%，收于3632.33点；深证成指下跌0.44%，报14791.31点。

　　数据来源：Wind

　　盘面上来看，当日3300只股票收涨，124只股票涨停；1297只个股收跌，22只个股跌停，赚钱效应表现优异，但指数却依旧表现欠佳，原因在于权重股的表现“掩盖”了指数的优秀表现。

　　以上证指数为例，我们把前200只权重较大的股票剔除，剩余的股票通过涨跌幅乘上权重计算，当日剩余股票对指数的影响为收涨0.12%。从当日的表现判断，A股延续了节前大小票分化的风格。

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　　资金流向方面，当日北向资金净流入达4.60亿元，连续6个交易日净流入为正；其中，沪股通当日净流入为-9.41亿元，深股通为14.01亿元。

　　大、中、小盘指数方面，除国证2000收涨外，其余各指数均收跌；其中，科创50、创业板指跌幅均超2%。

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　　整体来看，A股大小票分化明显，元宇宙与中药板块在涨势和利好双重加持下走出连续好行情，而新能源板由于补贴退坡以及估值偏高受到重创。从估值角度来看，元宇宙以及中药所处的行业估值较低，此轮上涨是对估值的修复。抛开各指数表现，市场行情仍然偏乐观，结构行情依旧明显。建议关注估值处在合理区间、成长性较好的个股。

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　　债券市场方面，现券期货整体弱势，国债期货震荡攀升收盘涨跌不一；10年期主力合约跌0.01%，盘中一度跌0.23%；银行间主要利率债收益率多数上行，证金债表现好于国债。

　　二、风格指数概述

　　风格指数包括巨潮风格指数、中信风格指数、以及申万风格指数。通过对风格指数的表现，可以发现当日表现较好的风格。

　　巨潮风格指数方面，当日表现最好的风格为小盘价值，涨1.22%；通过对比各成长、价值风格指数不难发现，当日价值股表现明显强于成长，延续了上一月的趋势。

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　　中信风格方面，金融风格当日表现较优，涨0.45%；成长风格跌幅较为明显。

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　　从申万风格指数表现也不难看出，市场分化十分严重；其中亏损股、低价股、以及微利股表现较为优秀；而以大盘成长为代表的高市净率、高市盈率、高价股表现较差。

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　　三、行业指数概述

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　　当日涨幅前三的中信一级行业为：农林牧渔（4.77%）、传媒（3.78%）、交通运输（2.32%）；跌幅前三的中信一级行业为：电力设备及新能源（-2.88%）、有色金属（-2.14%）、医药（-1.96%）。

　　农林牧渔昨日领涨，上一周猪价持续下行，全国生猪出栏周均价15.85元/公斤，环比下降1.31%，接近成本线附近。主要原因是供应端的宽松持续，叠加腌腊接近尾声所致。而本轮猪肉价格底部持续时间有望缩短。

　　根据农业农村部统计，2000年以来，我国国内猪周期经历了5轮周期，每轮的持续时间大概在3-4年，没有出现拉长的趋势，切每到春节后的4-5月消费低谷探底反转。并且“猪周期”长度往往与猪价波动幅度成反比，上行周期价格涨幅越大，相应后续下行周期也就越短。

　　本轮猪周期的下行时间或缩短原因在于：

　　1）散户群体仍是国内产能占比最大的群体，该群体在产能投放上更多呈现“追涨杀跌”的特点，因此散户并没有完全分享高价红利，却经历了2021年5月以来的较大幅度亏损。

　　2）集团养殖企业产能投放加速，养殖盈利更多转为固定资产，在手储备现金并没有过于充裕。

　　猪价下行直接利好屠宰以及肉制品企业原材料成本下降，有望带动2022年的利润提升。2019-2020年高猪价直接影响了双汇发展、华统股份的销售净利润率明显下滑。近期猪肉的价格仍在底部，全国生猪屠宰量有望持续回暖，优质龙头企业可以凭借规模优势，迎来利润修复。

　　四、行业指数各周期表现

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　　通过对近5日、近10日的周期涨跌幅的观察，我们可以找到近期涨幅较好的行业，如轻工制造、国防军工、纺织服装、农林牧渔、交通运输、传媒。这些行业是近期的热点行业，或存在一定的“动量效应”。

　　投资者可以结合基本面、政策面、估值等因素去判断这种趋势的可持续性，去对其建立合理的动量策略。当然，也可以结合中、长期的涨跌幅来找到一些可能存在“困境反转”的行业，像基础化工。这些行业或许存在行业轮动的可能。