第一上海丨【公司评论】创梦天地（1119，未评级）：核心游戏业务稳健，加速探索新增长曲线

　　2021年公司战略转型进行时，持续加大研发投入

　　创梦天地是一家数字娱乐平台，主营业务包括线上游戏业务、SaaS业务和线下娱乐服务。截至2021年6月30日，总收入同比下降14%至13.67亿元人民币，主因公司自2021年对现有游戏业务进行优化和战略调整，终止了部分贡献较小的游戏并增加消除类和竞技类游戏在总游戏流水中的占比。净亏损为6,795.6万元，去年同期净利润为1.48亿元。经调整净利润同比下降94%至1,398.5万元。

　　线上游戏业务、SaaS业务和线下娱乐服务在总收入的占比分别为97%、2%和1%。游戏收入为13.25亿元，同比下降15%。平均月度活跃用户为1.38亿，平均付费用户约为580万，月付费用户平均收入为33.4元。SaaS业务收入同比增长36%至3,765.7万元。线下娱乐收入同比增长413%至1,183.1万元，其中QQfamily在2021年7月至8月试营业期间录得收入217万元，潮玩零售占比约50%。

　　研发费用为1.13亿元，同比增长45%，主因公司一方面在持续增强游戏研运能力，另一方面在加大对线下娱乐业务的投入，包括自主研发微信小程序和数据分析后台等。

　　自研游戏贡献稳定流水和现金流

　　自2011年创立至今，公司积累了丰富的游戏研发和运营经验，也逐渐转型成为以自研游戏为主的游戏厂商。公司策略为消除类和竞技类游戏，目前主要针对女性用户推出了《梦幻花园》、《梦幻家园》、《小动物之星》等游戏。其中，《小动物之星》在2021年正式上线后的三个月中新增350万用户。

　　SaaS+线下潮玩双模式，全力投入新增长曲线

　　得益于公司的技术基因，公司自2021年5月起与华为云合作，向企业客户提供SaaS服务，主要针对游戏等领域的广告智能化投放以及预算管理。SaaS业务目前已服务过近600家游戏和电商行业的客户，付费比例超过50%，GTV在业务上线的三个月后已增长7倍。

　　线下娱乐服务“一起玩”由创梦天地和腾讯、索尼、任天堂共同设立，旗下包含“腾讯视频好时光”和“QQfamily”两个品牌，专注于打造线下娱乐和社交场景，包括主机游戏体验区以及多个IP的潮玩零售服务。截至2021年6月30日，公司已新开业10家“一起玩”直营店。公司预计2021年全年将新开业20家直营店，持续拓展线下门店潮玩类商品的想象空间并尝试新玩法。同时，依托于公司自研游戏和腾讯作为股东的IP资源，公司将持续向潮玩产业的中上游拓展，致力于打造潮玩产业链的闭环。

　　风险

　　1）游戏流水增速放缓、2）新款自研游戏推迟上线、3）潮玩行业竞争加剧，线下娱乐业务推进不及预期。

　　图表1：盈利摘要

　　资料来源：公司资料、彭博