为什么量化选股策略越来越受到市场青睐？

　　40年前，美国开启了资本市场的大时代，资本为科技创新企业提供了充足的流动性支持，诞生出了微软、英特尔、苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉等世界级公司。今天，中国人均GDP超过1万美元，中国也逐渐步入了这一时期，新动能将取代旧动能，权益市场将取代房地产市场，成为老百姓家庭财富配置的核心阵地。

　　对于普通投资者来说，投资指数基金是一种简单有效方法。不过还有一种策略更值得投资，它就是量化指数增强策略。在过去几年里，头部量化机构提供的回报远远高于指数投资，获得了高净值人群的青睐！

　　近年来，随着量化投资规模的不断增加，“指数增强策略”的超额收益长期来看必然会逐渐衰减。正因如此，越来越多的头部量化机构，如九坤、灵均、诚奇等纷纷开始布局“量化选股策略”，“量化选股策略”与传统“指数增强策略”又有什么区别呢？一起来了解一下吧！

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　　量化选股策略有何优点？

　　虽然大家对于量化选股策略还不太了解，但要说起量化指数增强策略，大家都比较熟悉。

　　量化指数增强策略通常会选择对标一个宽基指数（例如沪深300、中证500、中证1000），并在这个指数的基础上做增强收益。指数本身的收益叫Beta，增强收益叫Alpha，如下图所示。量化策略的最终收益等于Beta+Alpha收益的总和，想要获取更高的最终收益就要从这两方面作努力。

　　Beta收益方面：

　　不同指数的表现阶段性会有很大差异，关注股市的朋友都知道去年沪深300指数表现特别好，而今年中证500/1000指数表现特别好，其实历史上这种“大小盘风格轮”动十分常见（如下图所示）。对于投资者来说，如果选到了比较弱的指数，绝对收益往往也不太好。（例如去年选择中证500指数增强和今年选择沪深300指数增强，体验感都不太好）

　　无论是指数增强还是量化选股，对于一般的量化管理人，通常是共用一个选股模型的，通过同一套模型，选出市场上最具上涨潜力的“得分最高”的一篮子股票。差别在于，这一篮子股票并不能直接用来构建投资组合，而要经历调整优化。

　　对于指数增强策略来说，对标指数的风控是必须的，因此要对选出的“一篮子”股票作调整优化，使市值分布、估值分布、行业分布等各类风控指标与其对标的指数保持基本一致。这个调整过程中，超额收益的波动率是降低的，但期望值也同样会降低。

　　量化选股策略：

　　与指数增强策略不同，量化选股策略不跟踪特定某个指数，而是会阶段性的根据市场风格的变化灵活地暴露风格，在大盘、中盘、小盘风格上会更灵活均衡。比如去年或许能跟踪最强的沪深300，今年可能跟踪最强的中证1000，从而长期来看Beta收益更好！

　　对于量化选股策略来说，虽然也要做风控上的调整优化，但由于不需要严格的锚定指数的某些特征，从而持仓股票总体上获取Alpha能力更强！放开了对特定指数增强的风格限制，允许组合按照Alpha高低灵活调整一篮子股票的风格，在选股模型有效的前提下，量化选股策略的收益弹性更大，更加值得期待。

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　　诚奇资产概况：

　　诚奇资产成立于2013年9月，是国内成立最早的量化私募之一，2020年华尔街量化大咖张万成加盟后，诚奇更加备受市场关注！诚奇目前管理规模已达400亿，是国内第一梯队的顶级量化私募之一。

　　诚奇拥有一支专业、资深、高素质的人才队伍，公司核心成员均毕业于国内外一流名校，经验丰富、理念先进，并有国际一线对冲基金背景和长期国内量化投资实践经验。目前公司团队超60人，投研和IT人员占比超过8成。

　　诚奇合伙人：何文奇、张万成

　　何文奇是诚奇的创始人和CEO，他是清华大学学士，东京工业大学硕士。2008年起曾在美国著名量化对冲基金千禧基金（Millennium Partners）做过量化研究。2013年9月创立深圳诚奇资产管理有限公司并担任总经理，他在国内的量化对冲投资领域拥有10年以上长期实战经验。

　　张万成是诚奇的核心合伙人和CIO，他是北京大学物理学学士，中国科学院微电子博士。他2009年起历任世坤投资（WorldQuant）高级研究员、基金经理、中国区总经理、全球研究总监、首席研究官及投资决策委员会成员，带领全球超过300人研发团队并主导若干重大先进研究方向。2020年正式加入诚奇资产并担任投资总监。他在海外知名量化机构长期担任投研方向高管，具备国际前沿的量化研究与大规模管理实践经验。

　　诚奇的两位明星核心均是从清北毕业，同时具备海外顶级量化机构的研究经验；不同之处在于何文奇积累了10年以上的A股量化经验和私募管理经验，张万成则积累了10年以上华尔街研究经验，属于华人在海外量化机构中积累时间最长、职位最高的人之一，因此在策略积累和策略组合层面上的视角更加深邃前瞻。两位合伙人的碰撞将产生1+1>2的结果，照亮诚奇未来发展的道路。

　　诚奇资产策略：

　　诚奇拥有一套成熟的量化策略开发平台与策略评估系统，结合各类基本面数据与技术面数据的定量化分析、大数据处理、机器学习、人工智能等多项先进技术，使公司实现了从策略研究、模型开发、风险控制到实盘交易均依托于高度程序化的量化研究体系。

　　诚奇延续和发展了千禧基金和世坤投资的框架和体系，形成了一套更加兼容并包的投资框架：从中频为主转为多频融合，加强不同层次的研发能力，框架对各类策略的容纳能力极大提升。在策略层面，诚奇采用多频段、多策略组合，策略间高度分散，新策略均需通过各类极端历史行情考验，除此以外，不仅要求策略全市场有效，对市值排名前50%的股票也要求超额显著，用这样的方法事前风控，可以有效应对分化行情。

　　在算法组合层面，策略组合算法从机器学习向深度学习过渡，算法适应性更强，对市场环境变化更加敏感，能够更有效的构建投资组合，提升收益、降低波动。最后，诚奇还积极地使用T0和打新策略，增厚投资组合的收益。

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　　小编说量化

　　中信建投证券持续携手市场上顶级的私募管理人，基本实现了顶级量化私募全覆盖。在我们的调研和交流中发现，几乎所有的量化私募都有一个共识，那就是虽然我们A股目前仍是全球获取Alpha收益的肥沃土壤，但展望未来Alpha的逐步衰减也是必然趋势。

　　随着量化私募规模的持续增长，百亿私募纷纷涌现，量化私募间的竞争越发白热化，通过传统方法获取超额收益也更难了。此外，A股市场还有一个特点，经常性出现一两个行业或风格的集中表现（例如年初的抱团股行情），传统的量化指增策略由于限制很多，无法通过风格因子的充分暴露，赚到这些市场风格的钱。

　　量化选股策略，通过放开对这些风格行业的严格约束，能够充分把握风格波动带来的获利机会，好比“给野马去除了缰绳”，从而使投资组合理论上获取超额收益的能力大大增加。九坤、灵均、诚奇等许多顶级量化机构都纷纷开始布局量化选股策略，这或许反映了量化私募策略的主流发展趋势，值得投资者关注！

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