【周策略】稳字当头 跨年度行情更有韧性 更有自信

　　本周市场总结：

　　本周市场震荡攀升，全周5个交易日沪指收出3根阳线、2根阴线（其中含1根假阳线、1根假阴线）。上周五晚间，总理表示中国将适时降准。继而本周一晚间，央行正式宣布降准。但这一消息并未对周初的市场产生足够影响，指数仍然围绕3600点关口展开震荡。周中离岸人民币兑美元汇率出现快速升值，北向资金“爆买”优质中国核心资产，带领指数向上突破，指数一度反弹至3700点关口下方。为平抑过快上升的汇率，央行于本周四晚间宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，此消息暂缓了指数继续向上攀升的脚步。综合来看，本周指数表现不俗（以上证50、沪深300为代表的权重蓝筹指数表现更好），而个股则呈现分化态势。行业板块方面，食品饮料、建筑材料、家用电器、非银金融等相对估值较低的板块涨幅居前，前期活跃的电力设备、汽车、有色金属等位于跌幅前列，市场完成了一次高低切换的过程。下面我们对本周盘面作一回顾：

　　受总理周五晚间“适时降准”表态的影响，周一市场早盘在券商板块带动下高开，此后震荡走弱，沪指最终失守3600点整数关口；周一盘后央行正式宣布降准消息，周二早盘市场高开，此后银行、券商为代表的金融股持续走低，拖累指数翻绿，尾盘沪指顽强收红；受周二晚间美股大涨的影响，A股周三高开高走，盘中收复了3600点整数关口，并站上了3630点关键一线，全日北向资金大幅净买入96.85亿元；周四市场延续了周三的强势，沪指最终反弹至3700点关口附近遇阻回落。北向资金周四大幅净买入216.56亿元；周四晚间央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，受此影响，周五A股出现弱势调整走势。

　　以下是影响近期市场的重要财经信息：

　　12月3日，中国将围绕市场主体需求制定政策 适时降准。

　　12月3日，广东省人民政府约谈恒大。

　　12月3日，滴滴：启动纽交所退市工作和香港上市准备工作。

　　12月6日，央行下调存款准备金率0.5个百分点 释放长期资金约1.2万亿元。

　　12月6日，高层召开会议 分析研究2022年经济工作，未提及“房住不炒”。

　　12月7日，央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。

　　12月8日，在岸和离岸人民币双双创出2018年5月以来的新高。

　　12月8日，美国众议院通过旨在为提高债务上限扫清道路的议案。

　　12月9日，统计局：11月CPI同比上涨2.3% PPI同比上涨12.9%。

　　12月9日，央行：自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。

　　（一）市场表现回顾

　　本周各大指数表现分化，代表权重蓝筹的上证50、沪深300指数涨幅居前，创业板指、科创50、中证1000本周收跌。市场高低切换意图较为明显，年初以来持续调整的核心资产开始企稳。

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，本周消费者服务、食品等板块涨幅居前，保险、多元金融等亦对指数上涨贡献较大。前期活跃的汽车、能源等跌幅居前。（见图2）

　　从概念板块涨幅来看，家用轻工、白色家电等房地产产业链相关上下游行业表现较强，白酒板块在经历了长期调整过后，本周亦出现在了涨幅前列。（见图3）

　　（三）市场资金流向

　　北向资金方面，本周5个交易日中全部实现净买入（连续净买入天数达8天），并且周二至周五的买入额分别为79.49亿元、96.85亿元、216.56亿元、91.48亿元。离岸人民币汇率近期快速升值的背景下，外资通过沪深股通抢滩中国优质核心资产。

　　融资余额方面，目前仍徘徊在1.7万亿元上方，但距离年内1.758万亿的高点仍有一段距离。近期市场出现走强，但代表风险偏好程度较高的融资余额却并没有出现快速攀升。（见图5）

　　（四）个股表现情况

　　个股方面，本周个股跌多涨少，两市1954只个股上涨，2626只个股下跌。证明本周市场的反弹主要由大盘蓝筹股主导，指数快速走强，但个股分化严重，操作难度依然不减。（见图6）

　　（五）本周重要经济数据

　　1、11月CPI

　　12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.3%，涨幅较10月扩大0.8个百分点，创2020年9月以来新高。11月CPI明显回升，鲜菜价格、非食品价格涨幅扩大是重要因素。从环比看，受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响。

　　2、11月PPI

　　12月9日，国家统计局公布的数据显示，11月PPI同比上涨12.9%，PPI涨幅在连续4个月上涨后出现回落。11月，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，PPI涨幅有所回落。

　　三、技术论市

　　上证指数小幅反弹 创业板指高位强震

　　本周A股整体呈现震荡上行的走势，市场出现分化，本周主要呈现沪强创弱的格局。接下来，我们分别从上证指数和创业板指数不同周期K线来技术分一下两大指数的运行情况。

　　首先，我们先看看上证指数周K线走势。

　　上图是上证指数周K线图，本周上证指数周K线收出放量周小阳线，指数目前收出五连阳，刚突破周箱体上轨，未来关注量能变化和上证指数能否站稳这个周箱体上轨。一旦指数周线级别出现缩量，要保持一定谨慎。

　　然后，我们看看上证指数60分钟K线走势。

　　上图是上证指数60分钟K线图，上证指数60分钟K线前期沿着一个通道震荡上行，指数本周放量突破这个通道，但本周五出现低开震荡回落。未来关注上证指数60分钟上行通道的上轨支撑力度，若这里指数能止跌企稳，指数还有继续上行的机会；若指数跌破60分钟上行通道的上轨，则指数可能将重回60分钟上行通道内震荡运行。

　　最后，我们看看创业板指数日K线走势。

　　上图是创业板指数日K线图，创业板指数日K线本周先跌破前期上行趋势线，随后同步上涨指数逐渐反弹，但量能并未同步放大。未来创业板指数将跟随上证指数同步运行，可能更多的是围绕日上行趋势线震荡盘整。创业板指数日线若迟迟不能放量，一定要保持谨慎。

　　综上所述，A股两大指数目前仍在上行趋势中，未来要关注量能的变化。一旦两大指数同步缩量，要格外保持谨慎；若下周能继续放量上行，则指数仍将维持上行趋势。

　　四、影响近期市场的重要因素

　　我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：

　　（一）、疫情形势

　　10月下旬以来，海外受到新一轮疫情冲击，全球疫情在区域间出现分化，Omicron的不确定性让多国收紧防疫措施，加剧了本就紧张的供应链问题，但同时也延长了我国出口市场份额处于高位的时间，是我国出口保持高景气的首要原因。未来我国或将采取更加积极的宏观经济政策，以应对全球经济恢复不均衡、疫情防控不稳定带来的挑战，建议投资者持续关注疫情影响以及政策表现。

　　（二）、宏观事件

　　近期市场波动较大，宏观事件密集，全面降准落地，释放出货币政策稳健略偏宽松的信号，在经济有下行压力的背景下，稳增长的重要性有所提高；政治局会议明确明年经济工作将“稳”字当头，市场稳增长预期加码。另外，本月将落地MLF和LPR结果，是观察货币政策的重要窗口，值得留意。

　　中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。会议要点如下：

　　1、我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

　　2、明年经济工作要稳字当头、稳中求进。

　　3、积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

　　4、稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

　　5、房住不炒，政策边际放松。

　　6、推进新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。

　　7、全面实行股票发行注册制。

　　8、加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。

　　总体来看，稳增长是中心，“稳”字在新闻通稿中被提到了25次。叠加此前的全面降准及政治局会议定调，有望点燃稳增长行情，未来一段时间的板块和市场风格表现或将随之发生一些变化，建议关注稳增长预期增强下的地产、金融等板块机会。

　　（三）、经济数据

　　近期，央行公布11月社融数据，尽管新增社融小幅不及预期，但存量增速有企稳迹象，再加上后续基数逐渐降低，社融企稳向上或是大概率事件，对于券商等板块产生一定正面影响。此外，11月PMI重回扩张区间，叠加流动性相对宽松预期，A股跨年行情有望徐徐展开。总体上，流动性宽松和稳增长仍是市场主基调。

　　另外，即将召开的中央经济工作会议、上市公司年报等都将对年底这段时间的市场产生明显的影响。

　　五、下周行情及操作策略

　　稳字当头 跨年度行情更有韧性更有自信。综合来看，政策预期可能仍将是影响市场的关键因素，无论从近期公布的经济数据还是经济政策来看，流动性宽松和稳增长仍是当前市场的主基调。目前，海外通胀压力叠加疫情反复，不确定性明显增加，而国内全面降准的快速落地、高层会议明确明年经济工作将“稳”字当头，都验证了当前经济环境的严峻性，下行压力仍然较大，稳增长的重要性凸显。此外，值得注意的是，在外围市场流动性边际收紧和疫情的影响下，北向资金近期持续流入A股，食品饮料、医药等大盘蓝筹股受到外资青睐，这也是源于对国内疫情防控能力和经济稳增长能力的认可，对于市场做多情绪产生一定正面影响，更彰显了A股的韧性。但由于当前外汇存款准备金率已经有所上调，后续外资流入可能会受到影响。短线来看，市场虽然存在整固需求，但无碍跨年度行情的进一步延续。

　　本周A股整体呈现先抑后扬走势，经历了周中官宣降准后的震荡，随后在蓝筹的带领下，走出一波拉升行情，周五有所调整，但震荡整固后仍存在继续反弹的条件。近期市场表现一方面体现出A股韧性较强，走势较为独立，另一方面从消费、金融和科技共舞也可以看出市场热点快速轮动，参与难度较大，操作上建议投资者趋于均衡配置，重点把握高低切换节奏，不宜过于激进。展望后市，流动性宽松和稳增长或仍是市场主基调，风险偏好有望进一步提升。在政策定调不断明确及经济稳定增长背景下，建议投资者重点关注以下方向：一、近期低估值蓝筹颇受资金青睐，有扩散趋势，虽然短期连续上涨后或有震荡，但行情仍有可为，建议关注估值较低，且有望在市场的高低切换风格中迎来估值修复的大盘蓝筹股；二、大金融板块在流动性宽松预期和地产风险缓释下有望迎来估值修复，建议挖掘其中估值更具吸引力的优质标的；三、近期政治局会议重点提及消费，表示要促进消费持续恢复，市场对于消费板块预期较之前大有改善，建议重点关注定价权较强的消费龙头公司。中长线角度，持续看好科技、消费、医药、高端制造方向。

　　作者：

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　王启磊（白金投顾）：S1440611030053

　　邓新宇（白金投顾）：S1440618090008

　　赵佳蕾（投资顾问） ：S1440619090017

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。