要点
我们仍然看好股票，而非必需消费品与工业板块之间则偏好前者。居高不下的通胀、供应链紧张以及新冠状病毒最新变种奥米克戎可能会在短期内增加市场波动。
预期2022年经济及盈利将持续增长，虽然步伐放缓，我们仍上调了亚洲金融板块的观点至看好。
第26届联合国气候变化大会（COP26）说明了全球迫切需要更多举措以应对气候变化。我们在可持续基础设施、可持续航空燃料及减碳技术等领域看到了长线机遇。
注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点
「偏高」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。
「偏低」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。
「中性」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。
图标：↑对此资产类别的观点已上调;↓对此资产类别的观点已下调。
重点内容
每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题
1、如何应对潜在波动？
新冠状病毒最新变种加剧了市场的短期波动，促使多元化投资及优质债券变得更加重要，相对看好大型盘及高优股。近日我们下调对新兴市场本币债券的观点，以减少持有较波动的新兴市场货币，此举有助减低风险。我们偏好波动性较小的环球高收益债券与新兴市场（硬货币）债券。
拉丁美洲市场受益于大宗商品价格上涨，但进一步上涨的可能性不大，这支持了我们偏好亚洲而非拉丁美洲作为地区配置的观点。
尽管供应链问题有望得到缓解（特别是在亚洲），但半导体短缺对工业生产仍是一大挑战。我们偏好非必需消费品而非工业板块。
图表1：油价通胀走低不利新兴市场股市，特别是拉丁美洲
资料来源：彭博，汇丰环球私人银行，截至2021年11月15日的数据。过往表现并不能预示未来回报。
2、哪里有投资机遇？
我们仍然看好股票，但由于增长放缓，故我们近日已转而看淡周期性行业。各国政府继续在基础设施支出（例如美国通过1万亿美元的基础设施法案）、医疗技术及绿色举措上投入资金，而企业在自动化和总体安全方面的投资活动亦表现强劲。
除了非必需消费品，我们对金融股的前景亦感到乐观，并上调了亚洲金融板块的观点至看好，它应会受益于持续的经济增长。金融股同时可对冲通胀升温与潜在的较高利率。
尽管欧洲部分地区(如德国)的新冠状病毒确诊数字仍在上涨，而供应链紧张依然是一大挑战，但我们仍然看好欧洲市场。在亚洲，东南亚国家受益于经济重启，当中印度尼西亚便受益于大宗商品的价格攀升，然而马来西亚的表现则有机会从后追上。
图表2：技术和自动化应受益于企业支出增加
资料来源：彭博，汇丰环球私人银行，截至2021年11月14日的数据。过往表现并不能预示未来回报。
3、第26届联合国气候变化大会有何结论？
各国在第26届联合国气候变化大会上再次确认应对气候变化的承诺，但它们所作的承诺不足以将气温升幅控制在1.5摄氏度以内。
尽管如此，这协议依然意义重大，因它集合了各国力量减少使用煤炭、发展洁能技术、停止砍伐森林等。中美联合声明承诺在本世纪加强合作是一大惊喜。
对可持续发展进行长线投资部署相当重要。长远来看，采取可持续发展方针的企业应会表现出色。我们在可持续的基础设施、可持续的航空燃料、氢气及碳去除技术方面均看到投资机会
图表3：环境、社会及企业管治ETF资金流显示投资者的兴趣有结构性上涨
资料来源：彭博、汇丰环球私人银行，截至2021年11月14日的数据。过往表现并不能预示未来回报。
曾伟仙
汇丰财富管理及个人银行业务
首席投资总监
谷淑敏
汇丰财富管理及个人银行业务
财富管理策略研究主管
到期日：2022年2月28日
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