【晨观方正】非银/环保/科技&电子2021124

　　行业时事

　　【非银 | 韩振国】北交所流动性明显好于新三板 ，首批公司平均募资不足3亿（20211122）

　　【环保 | 王宁】工业固废排污许可证管理加严（20211122）

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　　行业时事

　　非银 | 韩振国

　　北交所流动性明显好于新三板 ，首批公司平均募资不足3亿

　　1、北交所11月15日开市，10只新股涨幅均超100%11月15日，北京证券交易所正式开市，首批81只股票集体亮相，10只新股集体涨超100%，盘中均触发2次临停，其中同心传动收盘大涨493.7%居首，大地电气、志晟信息、晶赛科技均涨超200%；与此同时，71只存量精选层平移至北交所上市的个股，股价已提前有所表现，首日仅9只上涨。首日81家公司累计成交95.73亿元，加权平均每只个股成交2.99亿，贝特瑞成交额最大6.93亿。从流动性来看，首日成交额和换手率都明显好于新三板，虽比不上科创板和创业板，但北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，市场定位、制度安排和流动性都较新三板有较大改善。首发市盈率平均值为24.84倍，中位数20.16倍；首发募资规模平均每家募资2.21亿元，中位数1.84亿元，略低于预期。首批北交所上市的81家企业中，共有38家保荐机构参与其中，中信建投累计保荐12家企业上市，排名行业第一。其次是安信证券和申万宏源，分别保荐7家和6家企业上市。2、经济面临下行压力，货币政策边际放松三季度央行货币政策执行报告相比二季度有七点变化，最主要的包括：删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”表述，稳增长重要性提升；新增“以经济高质量发展化解金融风险”、“避免处置风险过程中引发次生金融风险”，央行对当前防风险关注提高。展望未来，我们认为货币政策有边际宽松的可能性，随着经济探底和房地产风险逐步释放，头部保险公司在投资端的压力会减轻，负债端也将开始出现起色，关注估值处于低位的保险公司长期配置机会。3、险资配置迎来新工具，投资公募REITs规范文件出台11月17日，银保监会针对保险机构下发了《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，明确了对机构的资质要求、投资标的条件、风险管理流程等多项内容。4、保荐人尽职调查工作准则和底稿指引修订，正征求意见11月19日，中国证监会拟对《保荐人尽职调查工作准则》和修订《证券发行上市保荐业务工作底稿公开征求意见。注册制下对保荐人的尽职调查专业能力和执业质量也提出了更高要求，此次修订有利于进一步明确投行业务执业标准，也为推动建立证券公司投行业务执业质量评价体系打下了良好的基础和提供了依据。风险提示：市场风险偏好下行，流动性收紧，北交所长期交易活跃度不及预期。

　　环保 | 王宁

　　工业固废排污许可证管理加严

　　生态环境部印发《排污许可证申请与核发技术规范 工业固体废物（试行）》：

　　1）新版《固废法》首次在法律中明确提出“产生工业固体废物的单位应当取得排污许可证”要求。《技术规范》落实新版《固废法》要求，明确了排污单位工业固体废物相关基本情况填报要求、污染防控技术要求、环境管理台账和排污许可证执行报告编制要求、合规判定方法等，为排污单位工业固体废物填报申请信息、排污许可证审批部门审核许可要求提供指导。

　　2）《技术规范》突出工业固体废物全生命周期管理的特征；载明工业固体废物基本信息，细化污染防控技术要求；强化工业固体废物台账记录和执行报告要求。

　　3）《技术规范》的发布实施，将有力推动固定污染源实现多环境要素的排污许可“一证式”管理，保障工业固体废物纳入排污许可工作有序实施，有机衔接现行工业固体废物环境管理制度，支撑构建以排污许可制为核心的固定污染源监管制度体系。同时，促进落实企业环境管理主体责任，强化固体废物依证监管执法，提高固体废物环境管理效能。

　　生态环境部印发《关于深化生态环境领域依法行政 持续强化依法治污的指导意见》：

　　1）《依法治污意见》主体内容分为三大部分。第一部分为总体要求，包括指导思想、主要原则、总体目标，侧重于提升生态环境领域“尊法”意识。第二部分为主要措施，围绕依法治污的目标要求，系统推进生态环境法治建设重点工作，侧重于构建生态环境领域“学法、守法”新格局，包括“十一个持续”。第三部分为重点领域和重要手段，针对生态环境部门主要业务工作，运用法治手段予以保障，侧重于提升生态环境领域“用法”水平，包括十一个“依法推进”。

　　2）主要措施的“十一个持续”，可细分为五个方面：2项抓总工作；3项立法工作：在国家层面持续推动完善国家生态环境法律法规、完善国家生态环境标准体系，在地方层面持续加强地方生态环境法规标准工作；2项执法督察工作：持续强化生态环境执法工作、中央生态环境保护督察；2项纠纷依法多元化解工作；2项环境司法和普法工作：持续推动生态环境司法保护、生态环境领域普法宣传工作。

　　风险提示：项目推进进度不及预期；政策落地进度不及预期；疫情反复风险。

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　　科技&电子 | 陈杭

　　光力科技：收购布局半导体划片机+核心零部件，定增加码产能蓄势待发

　　收购英国LP、以色列ADT，布局半导体划片机领域。收购英国LPB，布局半导体装备关键零部件。智能化改革趋势加持，传统业务发展稳定向好。定增加码设备产能，半导体封测装备业务蓄势待发。划片机进入国内外封测企业，在手订单充足。盈利预测：预计公司2021-2023年营收6.0/11.6/16.1亿元，归母净利润1.3/2.2/3.5亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：技术、产品创新失败的风险；产品市场推进不及预期；行业景气度不及预期。