金价回吐考验1834美元

　　美国上月消费物价指数按年升幅创逾30年新高，这颗投向金融市场的重磅炸弹，其爆炸余响仍在持续，全球投资者对通胀的预期进一步升温，同时导致美国联储局内部鹰鸽之争更形激烈。

　　然而，迄今尚未见联储局有任何新立场及对策，市场通胀预期无减。不过，大宗商品价格经早前一轮猛涨后出现调整，金银及贵金属价格也升后回落。上周早段金价曾涨至每盎斯1877美元，是今年6月中旬以来高位；其后获利沽盘出现，曾回落至1843美元，收报1845.7美元。

　　银价上周早段亦一度见每盎斯25.4美元，为今年8月上旬以来的高位；其后回吐，到周五收于24.6美元。金银两市均分别回吐了前周部分升幅。

　　储局未见新举措

　　大宗商品价格已连续4周从高位回落，GSCI商品指数上周跌幅为2.16%【图1】。可能是这个关系，影响到周内钯金期货挫2.1%，铂金期货跌幅更达4.88%。

　　黄金的货币属性比白银强，更高于铂金及钯金等贵金属，故金价更容易受到货币政策影响。最近因为通胀升幅超出大多数人预期，联储局是否出现政策失误的质疑愈发显得严厉。局方鸽派似有所动摇，其中芝加哥联储银行总裁埃文斯（Evans）表示对明年加息持更开放态度，如果通胀继续居高不下，那么2022年加息可能合适。

　　尽管客观现实迫使联储局货币政策基调稍为转鹰，但迄今尚未见有新举措，原因相信不是该局理事有认知失误问题，而是基于政治考量，不愿及不敢改变现行的宽松政策。美国总统拜登刚签署1.2万亿美元的基础设施建设法案，另一个耗资更达1.75万亿美元的《重建更好》法案，有待参议院通过。

　　简言之，白宫的财政措施需要在货币宽松环境下始可实行，而联储局未必敢于明显唱反调。何况，下一届联储局主席及空缺职位的提名，日内将由总统决定及宣布。因此，市场人士对联储局是否可以真正转为偏鹰不抱信心。

　　然而，说到底，联储局不可能面对高通胀预期而完全无所作为，美国10月份零售销售额创半年多来最大增幅，此情况为该局带来一些空间。另外，其他主要西方央行的政策取向并非更偏鹰，故美元汇价显得相对偏强。美汇指数已进一步爬升到96.24，并限制了金价涨势，同时遏抑了银市表现。

　　感恩节前或波动

　　大型投机者较早前曾重返金银市场，故令金银期市的成交量及未平仓合约量大幅回升，但最近几天因获利回吐，成交及未平仓合约数据见缩减。另一方面，SPDR的持金量现仅为985吨，其增量与最近金价的升幅并不相称。因此，须继续观察联储局动向，包括下任主席的提名人选、上次会议纪要及个人消费支出平减指数（PCE）等。此外，联储局的资产负债表规模在最近半个月又增加了1000亿美元，缩减购债似未真正开始施行；隔夜逆回购使用量又再次突破1.57万亿美元水平。美元流动性依然在泛滥。这些现象有无改变都值得关注。

　　金价连升后回调【图2】，1917美元依然是中期关键阻力，而短期在1880美元有阻力；初步支持在1834美元，中短期重要支持在1813元水平。

　　银价的中期重要阻力现处于26.5美元，短线在25.5美元已现阻力，下方支持在24.25美元，较重要支持在24美元。感恩节假期前提防市场流动性降低，令价格波动风险增大。