招财日报2021.11.19｜看好中通快递中长期盈利增长 / 对阿里巴巴未来业绩持保守态度

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指收报25320点，跌1.29%。国企指数报9036点，跌1.71%。恒生科技指数跌3%，报6475点。大市成交额1165.27亿元。中概科网股方面，刚公布季绩的阿里巴巴(9988HK)跌5.3%；旗下阿里健康(241HK)跌6.1%；腾讯(700HK)跌2.4%；昨日收市后公布季绩的京东(9618HK)跌3.6%；京东健康(6618HK)跌3.5%；小米(1810HK)下滑2.8%；金山软件(3888HK)跌2.6%；百度(9888HK)跌7.8%；美团(3690HK)跌2.4%；哔哩哔哩(9626HK)上季亏损扩大，跌10.8%；快手(1024HK)跌2.7%。物管股：不利消息困扰下,华润万象(1209HK)挫4.5%；融创服务(1516HK)跌6.6%；中海物业(2669HK)跌2.6%；恒大物业(6666HK)跌4.1%；旭辉永升(1995HK)跌6.1%；世茂服务(873HK)跌9.4%；新城悦(1755HK)跌4.7%；雅生活(3319HK)跌12.8%。

　　行业展望/个股速评

　　中通快递 (ZTO US/ 2057 HK) - 管理层在业绩后电话会议中明确表示，中通将重点专注盈利增长，并预计未来净利润增长将超过收入增长。更重要的是，公司预计4Q21的净利润增速有望达到30%，2022E达到30-35%。此外，公司有信心通过持续的资本支出以捕捉需求增长并在未来扩大其市场份额（3Q21：20.8%）。我们维持原有观点：快递行业的盈利能力将在平均售价回升的支持下继续改善，中通将因其卓越的执行力和成本优势成为长期赢家。在上调ASP假设后(足以完全抵消较低货量)，我们将 2021/22/23年的盈利上调1%/8%/5%，将估值基础滚动至22年及目标市盈率35倍。维持买入评级，目标价从39.5美元/ 306港元上调至44美元/ 342港元。(装备制造组)

　　阿里巴巴 (BABA US/ 9988 HK) - 2022财年二季度业绩不及本就偏低的预期，营收/调整后利润同比分别变化+29%/-39% (比市场预期低3%/14%)。核心电商业务/云业务/大文娱业务营收同比分别增加31%/34%/0%，调整后的税息折旧及摊销前利润率14%，环比减少6% (符合预期)。受疫情消费疲软、宏观经济和监管的影响，客户管理收入同比增速减缓至+3% (我们预期+7%)。淘宝特价版和淘菜菜业务表现良好，但是对核心利润率有一定拖累。考虑到宏观经济和高基数的影响，我们对于接下来几个季度的业绩持保守态度。我们调低2022-2024财年盈利预测14-19%，下调目标价至213美元。(互联网团队)

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