FP Markets澳福 周报【2021年11月15日-11月19日】

Ø 经济主要命题

1.       美元周期

美元在高通胀的预期下再次进入强势周期，此外经济名义增长以及加息预期强化也是美元上涨的重要推动力。

以目前的数据上推断，11、12月CPI同比增速可能进一步上涨至6.5%以上，但鉴于市场加息预期的定价已经基本完成，即美联储在6月缩表结束当月开始加息，2021年内美元指数进一步上行空间将非常有限，较大可能高位震荡；

2022年虽然1季度通胀压力预计仍旧明显，但随着缩表的完成和加息的逼近，通胀水平极有可能会回归5%区间，而另一方面，随着欧洲的经济恢复，欧美货币政策定价的背离大几率逐渐收敛，这意味着美元指数可能出现高开低走的年内走势。

除去远超预期的CPI，通胀恶化的背后也反应出实体经济的困难，无论美欧能源紧缺还是供应链受阻，多种严峻问题给经济的恢复和失业率的下降带来了问号。而随着居民通胀预期攀升，以及进一步下降的消费信心，市场对“通胀恐慌”恶行循环，这点尤其在资本市场上得以体现：美股方面，通胀和加息预期对科技、成长板块构成明显冲击；美债方面，“滞胀交易”体现得淋漓尽致，长端美债实际利率大幅下行，隐含通胀预期大幅跃升；商品方面，通胀预期主要反映在贵金属及有色金属价格大涨。

2.       大宗商品

大宗商品走势继续分化，CRB 指数整周涨0.9%。通胀预期上行带动贵金属和金属价格上涨：金和银价格整周分别上涨2.8%和4.9%，国际油价整周回调0.6-0.7%，WTI 和布伦特原油分别收于80和81美元/桶。有趣的是近期油价下挫未能反映通胀预期的上行，反而反映市场对于供给端调整的担忧。11月9日白宫表示，不会宣布释放战略石油储备（SPR）的计划，将继续与OPCE 合作提高石油供应，这一预期的逆转使油价大幅拉升；然而马上11 月10 日CPI 数据公布后，除了加息预期强化外，市场认为美国能源品价格压力过大，对应的美国政府“出手”的概率也加大，因此对油价持更加谨慎态度，导致价格大幅回跌。整体美国原油库存波动不大，稳定的供给端提供了有力的支撑。11月11日欧佩克最新月度报告显示，由于能源价格飙升，全球原油需求可能会降低，欧佩克将其2022 年对欧佩克的原油需求预测下调10 万桶/日，至2870 万桶/日。

Ø 本周大事件总结

1）         美国10 月CPI 同比增加6.2%，创31 年来最高；CPI 环比0.9%，持平于今年6 月的全年高点，也是2008 年6 月以来最高值。本次CPI 读数超预期“爆表”，进一步加剧美国居民和市场的对通胀的悲观情绪，最新公布的11 月密歇根居民通胀预期（未来1 年）升至4.9%，5 年TIPS 国债隐含通胀预期在数据公布后升破3%。

2）         英国2021年三季度GDP 同比初值为6.6%，低于预期的6.8%；三季度GDP 环比折年率仅5.1%，大幅不及前值的24%。11月9日，英国公司Kantar 的数据显示，随着供应链中断的继续，英国食品价格正以2020 年8月以来最快的速度上涨，例如10月英国食品杂货通胀率升至2.1%，为去年以来的最高水平。英国供应链问题，也在通过抬升交通成本拉动终端消费成为，9月英国CPI 交通分项同比大涨8.4%。英国经济也是德国、法国等欧洲经济的缩影，当前欧洲经济正在遭受供应链问题、能源危机以及持续不断的疫情等多重冲击，“滞胀”问题并不比美国乐观。

3）         10 年美债收益率整周上行13bp 至1.58%，其中实际利率（10 年TIPS 利率）下降6bp 至-1.15%，隐含通胀预期升19bp 至2.73%。5 年TIPS 隐含通胀预期整周更是大涨24bp 至3.11%，已超过2005 年峰值，创下历史记录，暗示市场目前已经对于加息充分定价，在美联储没改变口吻，将加息提前至第一季度的情况下，10年美债收益率很难进一步上涨。

Ø 主要货币走势

总结：美元走高，整体非美货币走低，

本周走势（涨幅）：美元> 英镑> 加元> 日元> 瑞郎> 欧元

Ø 本周交易机会

      本周无明确交易机会，整体市场以回调为主

      建议黄金回调1840前逢低做多

      USDCHF在确认美元指数96顶点后，建议逢高做空

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