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■ 零售和矿业和工业生产的放缓已经停止，而固定资产投资一直低迷。

■ 市场资金量有回升迹象，金融政策立场变化凸显。

      中国10月份主要经济指标数据基本都发布完成了。主要经济指标方面，零售额（同比增长4.9%）连续第二个月增长，矿业和工业生产（同比增长3.5%）8个月来首次小幅增长.两项指标自9月以来均加速增长，较上月（零售额：增长0.43%，采矿和工业生产：增长0.39%）增长加速。由数据可知，即使是在10月下旬以来，经济活动因新冠疫情重新蔓延而受到限制的大环境下，个人消费和生产的减速有所好转。受环保监管收紧和固定资产投资约束等影响，粗钢、钢材、水泥价格持续大幅下滑，但电力紧缺影响有所缓解，电力、热力、燃气、水的生产和供给已经恢复。此外，新能源汽车、工业机器人、集成电路等高新技术领域数量持续显着增加。但固定资产投资（不含农村，同比增长6.1%，环比增长0.15%）同比继续放缓，与9月持平。随着债务过剩问题的持续，房地产投资一直低迷。

      10月份需要注意的是金融环境的变化。据金融统计，货币供应量（M2，同比增长8.7%）7个月来首次出现增长，新增人民币贷款（同比增长11.9%）和社会融资总量余额（同比增长10.0%）增速放缓也有所好转。金融环境在此之前，为了达到遏制房地产的投机行为的目标，即使在经济衰退期间也一直保持收紧，现在明显开始转向缓和。

      中国人民银行9月27日在货币政策委员会上宣布，将保障房地产市场健康发展，体现了政策管理的灵活性。另据报道，政府已经改变了对金融机构的贷款政策，包括对符合 “三条红线 ”房地产贷款标准（总债务与总资产比率为70%或以下，净债务与权益比率为100%，现金和短期债务比率为100%）的公司提供贷款的立场。笔者认为，房地产行业减债（去杠杆）有望持续，中长期固定资产投资缩减的可能性较大。另一方面，金融当局不希望债务问题的无序调整的态度变得明确，面对经济的急速减速和金融市场的不稳定化等状况，关于危机对应的政策的信赖感提高了。