多角度了解北交所主题基金

　　周一北交所开板，对机会敏感的各路资管机构已经迫不及待早早布局，昨晚首批投资北交所主题的8只基金过审，瞬间刷爆各路媒体。

　　还有很多投资者可能对北交所这个概念还比较陌生，从今年9月2日宣布成立北交所到开板，不过2个月左右的时间。不像科创板是在大家熟知的上交所开板，作为交易所的北交所的成立和开板却是几乎是同步的，而北交所的前生新三板由于准入门槛高等因素参与者比较少，其上市个股特征、准入门槛、投资机会就相对知晓的更少了。下文就北交所的定位、投资机会和方法给各位投资者关心的问题做一个梳理，让各位投资者更加清楚的了解北交所主题基金究竟是准备投资什么。

　　北交所的蓝图

　　说起北交所就不得不提他的前生新三板，虽然后来新三板又发展成全国中小企业股份转让系统，但是在普通投资者脑海里，新三板这个名还是更加熟悉一些。其实北交所前半生的发展是伴随着解决中小企业融资难成本高的问题而诞生并不断发展的。

　　中国的中小企业有个“8765”的代号，即解决的80%的就业，拥有70%专利，60%以上GDP和50%的税收。所以中小企业在我国经济发展、人民生活幸福、实现共同富裕的道路上扮演了重要的角色。但是由于中小企业通常规模小、可抵押资产少，发展稳定性相对弱，很难通过银行信贷融到资金进一步发展。那么通过股权直接融资的方式，让渡部分股权，在投资者提供资金承担风险的同时，也能分享公司成长的收益，相对更加合理，那就需要一个成熟完整的方式支持这种直接投融资的交易方式。

　　同时，伴随我国经济的发展，一些落后产能需要逐步淘汰，从人口红利向工程师红利转移，中小企业也需要实现行产业升级，扶持“专精特新”中小企业将是北交所的重中之重。工信部公布的三批国家级“专精特新”小巨人企业共4922家，其中上市公司666家，证券化率仅13.53%，未来空间还有很大。

　　从全局的角度来说，北交所承上，作为主板蓝筹、科创、创业板的补充，同时启下，完善了一级市场PE/VC的退出机制。那么作为承接中国创新命题的三个板块有什么区别呢，对比如下：

　　以上资料来自广发基金提供

　　清楚了北交所对企业及经济社会的作用，那么这个新的机制的出现，当然也给我们普通投资者带来了一系列的机会。个人投资者如果想直接投资北交所个股，准入门槛是需要在开通交易权限前20个交易日日均资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验。这个可能会让不少投资者望而却步，当然对我们广大投资者还有其他的法门，下文细说。那么北交所的出现会给我们带来什么样的投资机会呢？那么接下来先看看这些上市公司都是咋样的。

　　北交所上市公司的结构与机会

　　北交所刚刚成立，所以目前板内的公司多是承接了原来新三板的精选层的企业，不过当前企业数量还不多，那么后续上市公司的标准将很大决定了北交所公司的成色，市场的财务标准体现了对增长性和研发投入的要求。

　　资料来自嘉实基金

　　从回顾北交所前生新三板的发展来看，伴随着改革的启动和北交所的设立，市场关注度快速提升，成交量迅速放大，也出现了明显的收益反馈，北交所的设立是我国发展格局做出的重大战略部署，为推动国家科技创新驱动发展战略具有重要意义，所以一定要把握政策带来的机会。

　　资料来自华夏基金，日期20211031

　　回到新三板中的精选层公司看，目前上市公司目前共71家，其中超百亿市值的有4家，目前数量占比5.71%，但市值占比达51.75%，其中最大市值企业占比达31.5%，市值集中度比高，大多数市值低于30亿。目前上市企业较少，后续快速增加的可能相对比较大，所以以下数据仅作为参考之用。

　　资料来自广发基金

　　从行业视角看，企业主要集中在工业和信息技术行业，市值集中于材料行业。但如果剔除占据市值31.5%的这家材料行业的相对较大企业，企业还是主要集中在工业和信息技术行业。

　　资料来自广发基金

　　从盈利和成长性来看，精选层2021年前三季度实现营收同比增长35%，净利润同比增速33%，营收和净利润增速高于主板和创业板，略输科创板。

　　资料来自广发基金

　　从估值上看，精选层股票中位数估值为32.86倍，VS创业板指的47.85倍，VS科创板50的67.2倍。为保持市场的吸引力和活力，同为科技创新的北交所在估值上向科创板和创业板靠拢也是大概的事情。

　　数据来自wind，日期20211112

　　从交易的活跃度上看，目前精选层的流动性并不充分，远低于科创板，也导致了精选层股票估值相对偏低，当伴随着北交所的开板，以及机构投资者的介入，将极大的可能提高交易的活跃度，提高市场的吸引力。

　　数据来自wind，日期20211112

　　通过对北交所上市制度以及存量公司的了解，除了看到充满的机会外，也看得到对个人直接投资者来说投资时所需要面对的问题：

　　（1）未来的上市公司数量多，需要有专业的能力和时间去研究和选择；

　　（2）创新小企业发展过程变化大，在注意机会的同时要防范风险，需要紧密跟踪；

　　（3）北交所设置了涨跌停板为30%，市场波动可能相对比较大，没有做分散很难拿得住，分散投资需要大笔的资金；

　　（4）股票存在转板可能性，需要分析转板的盈亏可能性，也有退市的风险，对投资者的专业度要求比较高。

　　解决这些问题都对参与者的本身提出了比较高的要求，当然比较合适如请教专业的投顾咨询、熟悉相关企业尽心财务投资等，还有一种比较普惠的方式，就是请基金经理来代为投资。

　　公募基金将募集来的资金，通过对个股的研究、行业的洞察以及交易的专业程度，可以通过精选个股，长期持续跟踪，分散投资，合理交易，降低组合的波动，实现较为理想的收益。相比于50万元的准入门槛，公募基金一般起购门槛多低于100元，也是一项十分亲民的投资选择。

　　根据当前消息，首批获批以北交所为主题的8只基金为易方达、广发、汇添富、华夏、南方、嘉实、大成、万家基金旗下产品，都是一些投研实力雄厚的头部公司，也均拟派出得力的干将帮助投资者管理基金，这些基金采取2年定期开放的运作方式，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票，每只基金限额5亿，末日比例配售，风险等级R4，

　　不过北交所上市的公司相对偏小，成长性高但是相对不稳定，市场波动幅度可能会比较大，虽然公募基金可以通过分散持股降低风险，但是也需要各位投资者认知到高成长、高风险、高收益的统一性，也需要投资者朋友能以更长远的视角关注投资和持有相关产品，实现投资的目标和收益。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。