【泰有财·研究服务】JS环球生活（1691 HK）

　　JS环球生活公布海外SharkNinja 分部第三季度毛收入同比增长19.3%。在之前的路演中管理层透露海外需求旺盛，8-9月销售维持20%以上。上半年SharkNinja 收入大幅增长77.1%，显示前三季度SharkNinja 收入增长50% - 60%。公司近期发布一系列Foodi新产品，包括冰淇淋机（美元199.99）、2合1直立式吐司烤箱机（美元129.99元）、双桶空气炸锅（美元219.99元）等。Shark推出个护系列的吹风机、低躁空气净化器、吸拖一体扫地机器人等。展望第四季度的促销节庆旺季，公司将加大对新品的投放和宣传力度。同时在新兴市场的扩张下，管理层有信心第四季度收入维持双位数增长。SharkNinja 在美国清洁电器/烹饪电器/食物料理机的市场份额分别为30.6%/26.5%/32.6%；在英国的吸尘器/食物料理机市场份额分别为28.9%/47.0%，市场份额均保持提升趋势。

　　预计供应链紧张将在1H21维持

　　供应链紧张是出口占比较大的公司近期面临的最大问题。JS管理层分享从第三季度起，原本从中国到美国洛杉矶只需要28天的船期，由于港口堵塞，现在被延长到了40天左右，导致海运费上涨以及部分产品的收入确认被递延至第四季度。管理层认为港口堵塞的问题将在明年上半年维持。公司将寻求其他办法减轻港口堵塞带来的影响，例如转换成陆运或与海运商签订长期合作协议，或选择其他码头等。管理层认为供应链紧张的情况将在2022年上班年维持，但公司有信心维持今年净利润增长20% - 30% 的指引。

　　盈利预测和估值

　　我们维持公司FY21收入53.2亿美元，同比增长39.1%；净利润为41.6亿美元，同比增长20.7%的预测。展望FY22E，我们相信在SharkNinja 和九阳运营协同效应持续发挥作用下，预计FY22E净利润将同比增长32.5%至55.1亿美元。现在公司估值为16.0倍/12.1倍 FY21E/FY22E 市盈率，我们维持20倍前瞻市盈率的估值，目标价为24.50港元。

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