招财日报2021.11.10｜节能减排结构性货币政策工具对银行盈利影响有限

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指昨天升0.2%, 收报24813点。国企指数升0.1%, 科技指数升0.45%, 大市成交额985亿元。国家医保谈判开展，生科股领跑，药明生物(02269HK)升10.2%；药明巨诺(02126HK)升7.1%；信达生物(01801HK)升8.1%；药明康德(02359HK)升4.3%；开拓药业(09939HK)升22.4%；微创机器人(02252HK)升20.1%创新高。个别内房股沽压大，富力(02777HK)跌3%；世茂(00813HK)大跌7%；碧桂园(02007HK)跌5%。世茂服务(00873HK)跌11.1%创新低。不过，奥园健康(03662HK)机构股东称，集团价值被大幅低估，股价升5%。汽车股方面，吉利汽车(00175HK)升2.6%；比亚迪(01211HK)升 2.2%；理想汽车(02015HK)升3.2%；小鹏(09868HK)升3%。恒大汽车(00708HK)升4.1%。半导体股大涨，上海复旦(01385HK)升16.7%；晶门半导体(02878HK)升13.9%；华虹半导体(01347HK)升4%；中芯国际(00981HK)升3.9%。

　　行业展望/个股速评

　　中国银行板块

　　央行创设了结构性货币政策工具以支持节能减排的相关产业。新设立的工具预计将降低相关企业的短期融资成本。相关政策主要适用于清洁能源、碳减排技术、节能环保等领域。

　　创设结构性货币政策工具以支持节能减排。央行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持；金融机构需向央行提供合格质押品，对相关金融机构的借款利率为1.75%。而相关金融机构发放此类贷款的利率与LPR挂钩（预计在3.85%）。

　　此项工具暂时没有明确提及额度限制；预计明年将有人民币1万亿的贷款受惠。根据当前的信息，我们认为此项工具暂不设具体额度上限，所有符合条件的贷款都可以申请此优惠政策，这是与再贷款的主要区别之一。此政策贷款为1年期贷款，可连续展期两次。由于已近年末，我们认为今年的该种贷款规模会非常有限，银行将利用这两个月的时间窗口来规划明年信贷投放策略和熟悉该工具的申报流程。我司再生能源与公用事业分析师萧小川表示，预计明年在相关领域的资金投放规模在人民币1万亿左右。我们假定，央企和非央企各自投放5000亿元，同时预计其资金成本分别为4%和5%。因此，新政策将为实体经济节约65亿的资金成本。从银行的角度来说，根据同业市场融资成本2.8%来推算，央行的低成本借款将为银行节约63亿利息开支。综上情况，对银行的利息收入和净息差基本影响不大。

　　我们认为对银行的盈利能力影响非常有限，银行端此次并不是承担让利实体经济的任务，而是作为资金融通的渠道，将央行的信贷优惠政策传导至实体经济，以支持和促进碳减排政策的深化与推进。