周度报告 | 生猪：一致性预期下，现实是否会超预期

　　中期研究院 农产品研究团队 2021年11月07日

　　一、上周要点提示

　　（一）傲农生物：11月2日福建傲农生物科技集团有限公司公开披露2021年10月养殖业务主要经营数据。其中10月生猪销售量为36.71万头，销售量环比9月份增长12.65%，同比增长134.81%。而10月末傲农生物生猪存栏182.33万头，环比9月存栏头数减少约1.94%，同比2020年10月末增长112.63%。

　　（二）金新农：11月3日深圳市金新农科技股份有限公司公开披露2021年10月生猪销售简报。其中10月生猪销售量为12.16万头，销售量环比9月份增长73.25%，同比减少22.05%。商品猪均价继续下跌至12.31/kg，同时出栏均重在6月后快速爬升后再度回调，10月金新农的商品猪均重为119.56kg。

　　（三）牧原：10月出售种猪1万头，头均售价1500元，成本1100元，销售收入0.15亿元，利润0.04亿元。出售仔猪5.7万头，头均售价260元，头均成本320元，销售收入0.1482亿元，利润-0.0342亿元。出售商品猪销售519.1万头，销售收入70.7118亿元。均价11.88元/公斤。淘汰母猪27万头，均价7元，均重150公斤，头均销售收入1050元，账面成本833元，销售收入2.835亿元，利润0.5859亿元。育肥猪492.1万头，销售收入67.8768亿元，均价12.236元/公斤，均重112.725公斤，成本14.6，利润-13.114亿元。屠宰头均利润50元，利润0.16亿元。合计利润-12.954亿元，归母利润-11.5亿元。

　　二、行情回顾

　　上周生猪期货整体震荡整理。周一主力01合约开盘16880，收盘15885，跌1115，跌幅6.56%，结算16235，成交47734，持仓46635。周二主力合约开盘15880，收盘16205，跌30，跌幅0.18%，结算15965，成交50577，持仓45714。周三主力合约开盘16200，收盘16245，涨280，涨幅1.75%，结算16285，总成交36497，持仓45444。周四主力合约开盘16315，收盘16705，涨420，涨幅2.58%，结算16365，总成交40277，持仓45265。周五主力合约开盘16715，收盘16675，涨310，涨幅1.89%，结算16625，成交37604，持仓45377。

　　图1：生猪01合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格依旧维持上涨态势，上周外三元出栏均价16.08元/公斤，环比涨幅2.53%。高价得到终端消费的抵触，但处于月初，出栏计划偏紧，猪价难以下跌。周末多地降大雪，天气寒冷需求有增长趋势，叠加道路运输困难，预计本周猪价维持强势。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重125.34公斤，较上周涨0.99%，150公斤以上出栏占比10.16%，90公斤以下占比降至7.74%。市场大肥需求剧增，川渝已率先开始腌腊，肥标差价进一步扩大，前期压栏猪陆续出栏，体重均重增加，大肥占比增多。目前集团厂压栏稍谨慎，散户多压栏，预计出栏均重继续增加。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为337元/头，较前一周上涨31元/头。二元母猪市场销售价为1559元/头，较前一周上涨36元/头。生猪价格上涨，导致养殖户信心略增，散养户仔猪补栏积极性较高，仔猪订单增加明显；但二元母猪补栏积极性较差，对于明年不确定性较高，母猪价格涨幅有限。

　　图4：仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在181925头/日，较上周环比跌幅1.44%，由于猪价上涨过快，白条走货情况稍受阻，屠宰量微幅下降，但主要表现在北方，南方市场陆续开始腌腊，宰量有增长趋势。周末多地大雪道路运输受阻，短期内屠宰量预计缩量。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国猪肉均价为21.29元/公斤，较上周涨幅0.76%。猪肉价格上周继续偏强，商务部呼吁市民囤货应对可能出现的疫情，多地出现抢货情况。但目前猪价上涨较快，在这波囤货潮过后，可能终端会出现抵触高价情况。但现在南方腌腊逐渐开始，猪肉需求支撑较强。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周养殖利润继续改善，自繁自养平均每头盈利64.5元，利润增加；外购育肥平均每头亏损1065，亏损减少。随着猪价上涨，行业利润继续转好。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　四、操作建议

　　目前生猪期货继续偏强运行，但涨跌不同于十月现货刚涨价时的情况，期货逐渐走势偏离现货，开始恢复预期逻辑了。

　　目前对于期货，现货越强近月跟着强远月越弱逻辑基本得到共识，但不同于其他合约有分歧，03合约看空的一致性预期太强，反倒给后市带来不确定性。如果走的是预期3月最弱，那么在四季度顺势出猪，不大量补栏不压栏路径，那么猪价在明年下半年会迎来转折。但如果养殖户看到3月低价，赌3月低价大量出猪，现在补栏仔猪到明年5月左右出栏，踩上升周期行情，那么03可能会比预计的强，05则会被拉下来。

　　建议近月合约谨慎操作，受现货影响太大。1-5正套目前利润空间不大，择机平仓。