【晨观方正】市场/海外策略/科技&电子20211108

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　　市场 | 赵伟

　　系统无忧结构扰动 本周大盘先抑后扬

　　上周，以元宇宙为代表的题材股走势强劲，吸引了市场跟风盘，以“煤飞色舞”为代表的周期股回落，压制了大盘走势。

　　从盘口上看，题材股高举高打的走势，明显是短线资金“短平快”式的快进快出炒作手法，在年底即将到来之际，元宇宙如此吸引眼球式的走势，还是谨慎应对为好，在今年风险偏好较低之际，关注“三低”，回避“三高”，仍是四季度稳健的投资策略，阶段可关注寒冷天气到来给能源股带来的结构性机会。

　　操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、地产、能源、机电、信息技术、军工、农林牧渔及“三低”蓝筹股机会，回避“三高”股及传统奢侈品消费高价股。风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

　　海外策略 | 韩振国 党崇钰（联系人）

　　四季度中美经济与港股投资策略

　　海外方面，全球疫情过去两个月有所好转，但部分国家在疫苗接种率不足的情况下开放边境以及冬季的低气温环境都可能导致疫情在未来反复。美国经济的两大突出问题是供应链紊乱和滞胀，目前形势都较为严峻。美联储Taper在11月靴子落地符合金融市场的预期，但未来加息的精确时点仍然没有共识，仍然取决于就业和通胀的演进。

　　国内方面，经济下行压力加大，PPI预计在年底前回落。目前中国的经济政策预期已经从宽货币转向了宽信用，预期货币政策可能在调节逆回购及MLF规模、使用绿色再贷款等方式上发力，财政方面预期11月专项债加大发行力度，并尽早形成实物工作量稳增长。房地产行业的信用风险事件已渡过了冲击最大的阶段，房地产政策在四季度有望边际缓和，房地产税仅为试点，且试点城市的数量可能有限，所以房地产税的短期影响不必高估。

　　港股经过了估值的反复磨底，且部分风险已经淡化，目前反垄断监管强度已经从加速期进入转折期，预计四季度港股或将有震荡弱反弹。A股或美股若震荡调整会短期干扰港股，但大中华区股市的长期配置价值不会改变。行业配置上建议景气上升与困境反转相均衡，景气上升的持续性在国家调控煤价、周期行业熄火的背景下更容易向新基建、新能源、半导体与军工等先进制造业偏移，而困境反转则更多体现在互联网、大消费以及大金融。

　　风险提示：全球疫情反弹超预期；美国加息预期变化超预期；美股波动超预期；中国房地产行业信用风险事件超预期。

　　科技&电子 | 陈杭

　　SiC产业链梳理

　　受下游应用需求推动，全球第三代半导体材料、器件进入发展加速期，在新能源汽车、高速轨道交通、5G通信、光伏、消费电子等多种场景下均有广泛的应用空间。碳化硅作为第三代半导体产业发展的基石，因其优秀的物理性能，高禁带宽度（对应高击穿电场和高功率密度）、高电导率、高热导率等，未来将大量替代Si的应用市场。根据Yole数据显示，SiC功率器件市场规模将从2018年的4亿美元增加到2027年172亿美元，CAGR约51%。其中，SiC衬底材料市场规模将从2018 年的1.21亿美元增长到2024年的11亿美元，CAGR达44%。在此背景下，大量玩家纷纷布局SiC业务，从全球格局来看，SiC产业格局呈现美、欧、日三足鼎立的局面，其中美国一家独大。从产业链来看，SiC产业链可分为五个环节：分别是设备制造、衬底、外延、芯片设计制造与封测、应用。风险提示：半导体周期下行；产品迭代速度较慢，下游应用普及进度不及预期；制造过程中核心设备和原材料遭到禁运，对生产造成不利影响。

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　　科技&电子 | 陈杭

　　万业企业：离子注入受益国产替代，装备平台逐步布局

　　10月30日，公司发布2021年三季报，前三季度实现营收6.46亿元，同比增长14.6%；归母净利润3.06亿元，同比增长37.2%。凯世通积极备货，公司加快向装备平台转型。离子注入机受益国产替代，稳步推进在手订单。投资Compact，加速推进半导体核心零部件国产替代。“外延并购+产业整合”，积极打造装备材料平台公司。盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.3/15.8/20.9亿元，归母净利润分别为4.2/5.2/7.0亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：公司转型节奏放缓；国际贸易争端加剧；设备市场推进不及预期。