宏观及行业
市场回顾。恒指上周五跌0.7%报25,377点，科指/国指各跌1.1%/1.0%，大市成交额1262亿元。大型科网股普跌，小米(1810 HK)跌超2%，阿里巴巴(9988 HK)、腾讯(700 HK)跌超1%。报道指国内互联网诊疗将迎新规，互联网医疗板块继续下挫，平安好医生(1833 HK)跌近15%，阿里健康(241 HK)、京东健康(6618 HK)跌近3%。内险股普跌，新华保险(1336 HK)跌超5%，中国平安(2318 HK)跌超4%，中国太保(2601 HK)、中国人寿(2628 HK)跌超3%。另一方面，港口运输股多数走强，中远海控(1919 HK)涨超4%，太平洋航运(2343 HK)涨近5%。
行业展望/个股速评
奈雪之茶 (2150 HK) - 3季度业绩受压，并发布全年盈利预警。公司表示3季度业绩低于预期，并预计全年会录得经调整后净亏损，主要是受到疫情反复，消费意欲转弱。我们认为4季度仍然艰巨，因为在销售疲弱下，负经营杠杆会十分明显，特别是自动化和数字化的措施还没有正式推出，员工成本依然沉重，而且全年新开店数量上调到350以上，代表4季度会有大量新店的成本。所以我们对于22财年的业绩亦转为保守，下调评级到持有，目标价为10.15港元，基于现金流折现模型(DCF)。
三一重工(600031 CH) - 我们认为 21 年第 3 季度的盈利（同比-35%）为未来几个季度设定了较低的基数和预期，预视估值进一步大幅下行的空间应该是有限的。短期内，我们预计风险下降的驱动因素将来自毛利率的稳定，因为原材料价格和运费从目前的高位大幅上涨的可能性相对不大。此外，地方政府债券的提速将有助于改善中国市场的机械需求。中期来看，凭借清晰的海外扩张路线图、快速增长的电动产品和尖端的智能生产技术，三一重工将晋身全球第一梯队。维持买入和 30 元目标价，基于 14 倍 2021 年市盈率。
三一国际(631 HK) - 尽管钢材成本和运费高企导致利润率压力，三一国际的净利润仍同比增长 8%至人民币 2.84 亿元，我们认为这是令人满意的业绩。令人鼓舞的是，2021 年第三季度收入同比增长显着加速至 51%，而 2021 年第二季度为 14%，显示产品需求强劲。由于电动产品开发进度理想、大型港口机械产能的去瓶颈, 以及机器人业务和智能采矿的快速增长，我们维持看好对三一国际。此外，随着持续的成本控制措施、智能产品的推广以及平均售价的提高，毛利率有望在 21 年第 4 季度或明年初出现改善。维持买入评级，目标价 14.3 港元不变（基于 23 倍市盈率）。
比亚迪(1211 HK) - 比亚迪发布 2021 年三季度业绩。2021 年第三季度实现收入543 亿元人民币，同比增长 22%。三季度归母净利润实现13亿元人民币，同比下滑28%。我们认为公司整体业绩略低于市场预期，主要原因来自于比亚迪电子（包含口罩业务）业绩下滑。展望四季度，我们认为公司新能源汽车及动力电池业务将继续保持高速增长，同时估值空间将进一步被打开。公司计划配售5,000万股H股，每股作价273.5-279.5港元，较今日收市价折让5.8%–7.8%，集资约136.75亿至139.75亿港元，进一步增强公司资金实力。我们重申买入评级，上调目标价至425港元。
广汽集团 (2238 HK) - 广汽集团发布三季度业绩。2021年三季度公司实现营业收入约208亿元，同比增长19%。实现归母净利润9亿元，环比下滑51%，同比下降65%，低于市场预期。尽管公司三季度确认2020年新能源积分销售收入，但芯片短缺及原材料成本上涨对公司业绩形成拖累。我们认为由于前述负面因素叠去年同期高基数，公司业绩将在四季度继续承压，因此调低公司评级至中性，下调目标价至6.8港元。
长城汽车(2333 HK) - 长城汽车发布 2021 年三季度业绩。公司三季度实现营业总收入 289亿元人民币，同比增长 10%。实现归母净利润 14 亿元人民币，同比下滑2%，符合市场预期。公司目前坦克300、欧拉系列、WEY摩卡等车型终端需求火热，订单储备充足，预计销量将随着缺芯缓解而稳步释放。同时公司新产品周期已全面开启，目前已公布新车型包括哈弗神兽、H6S、WEY拿铁、欧拉樱桃猫、坦克500等，将带动公司22年销量及业绩增长。我们重申公司买入评级，上调目标价至45.5港元。
韦尔股份(603501 CH) - 周五晚间韦尔股份发布了三季度的业绩，收入、净利润同比下降了-1%和增长了73.1%。收入端主要受到手机市场疲弱、供应链持续紧张的影响，形成了旺季不旺的局面。虽然手机市场预计在四季度因节日销售会有一定的增长，但是整体受到供应链的影响会持续，我们相应的调低了收入预测。但是公司的利润率随着非手机业务占比的提升在逐季改善，我们相应提高了利润率预期。虽然我们对手机CIS业务持谨慎的看法，但是相信公司随着新品的发布市场份额还有提升的空间。而非手机端业务的迅速增长会支持公司未来的业绩，我们期待汽车CIS市场份额会大幅提升。维持买入评级，目标价调整至346.6元人民币。
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