环球股市上扬，受惠于财报向好丨每周专讯

　　上周市场概况

　　欧洲央行维持利率不变，并拒绝确认明年加息的预期

　　本周市场展望

　　本周的主要央行会议，以及美国和欧元区劳动市场数据将成为焦点

　　市场变动

　　股票：环球股市上扬，受惠于财报向好

　　债券：短期美国国库券遭抛售，市场日益预期将会加息

　　商品：油价回落，地缘政治紧张局势有所缓和

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　美国通胀维持于3.6%（同比）；预期为略升

　　美国国内生产总值增长放缓；受疫情及供应链中断影响

　　欧洲央行维持利率不变，并拒绝确认明年加息的预期

　　能源成本上升，欧元区通胀升幅高于预期

　　美国核心个人消费开支平减指数（联储局偏好的通胀指标）在10月份维持于3.6%（同比），预期为3.7%（同比）。虽然按年通胀处于1990年代初以来的高位，值得留意的是，按月核心个人消费开支平减指数的变动连续第二个月为0.2%（年率化约为同比2.4%）。这可能初步反映一些经济重启的影响因素正逐渐减退。工资压力、通胀预期、房屋成本及近期二手车的价格上升，均是值得留意的项目。同一份政府统计报告显示，随着疫情时期的失业补贴完结，整体个人收入跌1%（按月）。

　　美国第三季国内生产总值增长放缓至2.0%（环比年率化），低于市场预期的2.6%和第二季的6.7%（环比年率化）。数字放缓的原因为Covid-19个案增加和供应链受阻，汽车开支减少亦导致本季度的个人消费下降。10月份美国经济咨商会消费者信心指数出乎预期升至113.8，高于预期的108.0和上次的109.8。虽然产品短缺，但近期感染个案减少，令市场对delta变种病毒的担忧有所缓和，而房屋、汽车和大型家电的购买计划均有改善，带动数据录得四个月来首次升幅。整体而言，是次公布对美国家庭消费为利好消息，但如开支未能推动商品和服务之间的再平衡加快，便有可能加剧通胀压力。

　　美国标普CoreLogic Case-Shiller 20大城市综合住房价格NSA指数升1.2%（环比），低于预期的1.5%，但仍较去年升19.7%。数据反映房价连续14个月上涨，但亦反映了增长有放缓迹象。预期房价上涨的影响，将传导至未来数月美国通胀数据的房屋分项数据。

　　如预期所料，欧洲央行在10月份会议上维持政策不变。行长拉加德未有确认市场对明年加息的预期，并认为通胀急升是由暂时因素造成，如油价和全球供应受限制。由于紧急买债计划(PEPP)将于3月份结束，预期较重大的变动将在12月份会议出现。

　　在欧洲央行会议后，欧元区10月份消费物价指数通胀升至4.1%（同比），高于9月份的3.4%（同比）及预期的3.7%（同比）。近期批发汽油及电力价格急升，导致家庭能源开支上升，加上区内不同地区数字有差异，均是推升通胀的原因。预料能源成本会进一步推升11月份的通胀，但这可能将是数值高峰；在基数效应及一连串疫情相关影响（包括德国在2020年削减销售税）减退下，物价压力预料会在2022年放缓。

　　本周市场展望

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周的主要央行会议，以及美国和欧元区劳动市场数据将成为焦点

　　美国联储局有望正式宣布减慢资产购买步伐

　　预期美国10月份新增400,000个职位

　　忧虑通胀上升，英国央行可能在本周四加息

　　美国

　　随着经济进一步复苏，预期联储局本周将正式宣布缩减其量化宽松计划。在先前的政策会议记录，相关官员提出了「说明性」的缩减方向（将在2023年年中结束购买计划），但官员强调决定缩减资产购买的时间，不应视为首次加息时间的具体信号，此将取决于经济环境达到当局的最高就业和通胀平均目标。如决策者决定等待更多数据才作出决定，12月份会议将会提供另一次机会。

　　预期美国10月份将新增400,000个非农就业职位，乃因感染率放缓，企业个人招聘的速度再次加快。这也使开始分发疫苗以来的平均每月职位复苏保持在500,000个以上，为在2022年底或2023年初达致劳动市场全面复苏所需的增长步伐。具体而言，预期失业率将进一步降至4.7%，但整体参与率较低；各个行业的工资增长详情亦为值得关注的焦点。

　　供应管理协会制造业指数亦将提供商品生产行业的最新消息，预期数字将稍为回落，但仍会达到60.3的高位。投入品短缺（如半导体和汽车生产）和物流受阻使产出受压，但全球和国内需求强劲支持了生产活动。另一方面，预期供应管理协会服务业指数将录得61.8，继续反映行业稳步发展，疫情担忧和相关限制持续未有构成影响。与制造业数据类似，投入品价格急升、工资压力、招聘困难和员工流失仍然可能是重要问题。

　　欧洲

　　经济师上周四普遍预期英国央行将维持利率不变；然而，货币政策委员会成员近期发表鹰派言论，导致市场完全消化15个基点的升幅。受暂时性因素影响，通胀高于目标，预期未来数月将升至4%-5%（同比），政策官员似乎开始担心通胀预期将受到影响，当局认为这对中期物价压力相当重要，惟经济环境仍相对疲弱。在加息之前，委员会可能决定先观望结束有薪假计划的相关经济数据，估计9月底仍有1,000,000名工人受惠于该计划。会上将「即场」评估有关因素，成员在决定是否加息时可能出现分歧。

　　市场变动

　　股票：环球股市上扬，受惠于财报向好

　　美股上周上扬，财报普遍胜预期，加强了市场对经济复苏的信心。市场气氛亦受财政开支谈判所支持，总统拜登会见主要民主党议员，希望赶及在上周就预算协调法案达成协议。整体而言，标普500指数升1.3%，以科技股为主的纳斯达克指数升2.7%。

　　欧洲股市上周也报升，业绩向好，惟市场忧虑通胀上升将导致利润率严重受压。整体而言，道琼斯欧洲50指数升1.5%。德国DAX指数升0.9%，法国CAC指数则升1.4%。英国富时100指数升0.5%，升幅较小。

　　债券：短期美国国库券遭抛售，市场日益预期将会加息

　　美国国库券息率曲线上周趋平，十年期息率跌8个基点至1.56%，两年期息率则升4个基点至0.50%；在通胀担忧持续下，投资者预期短期内政策收紧将更加进取。

　　非核心欧洲政府债券息差扩大，市场日益预期欧洲央行将在短期内收紧政策，而欧洲央行行长拉加德表示，一些供给侧限制将持续至2022年。意大利政府债券（欧洲央行刺激措施的最大受惠者之一）遭抛售，十年期息率升17个基点至1.17%。基准的德国十年期政府债券息率保持在-0.11%。

　　商品：油价回落，地缘政治紧张局势有所缓和

　　油价上周回落，伊朗和欧盟同意在下月底前恢复2015年核协议的谈判，提高了伊朗石油重返市场的前景。据美国政府一份报告显示，上周国内原油库存增幅超出预期，而美国最大储存中心（位于俄克拉荷马州库欣）的库存录得1月份以来最大跌幅。整体而言，12月份欧洲油价跌1.0%至83.8美元。另一方面，美元走强，金价跌0.5%。

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