澳元：涨势难以持续丨外汇前瞻

　　近期的澳元上涨反映了总体风险情绪回暖、强劲的出口和经济重启的提振

　　市场鹰派可能也推动了澳元走强……

　　……但澳大利亚储备银行的鸽派立场和美元的总体前景表明，澳元的上涨或难以持续

　　我们的经济学家认为，第四季的经济反弹速度可能比去年缓慢

　　本季度以来，澳元跑赢大多数十国集团货币（图1），近期的上涨反映了总体风险情绪回暖、关键大宗商品出口反弹，以及对经济重启的乐观情绪（疫苗接种率接近70%）。随着限制措施放松和边境重新开放，这应该会提振澳大利亚经济在第四季反弹的预期。但随着新冠肺炎救助款项的逐步取消，最初的支出热潮料将有所缓和。我们的经济学家预计，澳大利亚第四季（在德尔塔（Delta）变异毒株爆发后）的经济反弹速度将比去年（在最初的新冠肺炎冲击后）缓慢。

　　1. 澳元是本季度以来表现最佳的三种十国集团货币之一

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行（截至 2021 年 10 月 21 日）

　　根据澳大利亚储备银行的10月声明，加息的条件“在2024年之前不会满足”

　　在货币政策方面，澳大利亚储备银行仍然坚定保持鸽派立场。澳大利亚储备银行于10月5日的会议将其现金利率维持在0.10%不变，并维持2024年4月到期债券0.10%的收益率目标。澳大利亚储备银行还表示，考虑到工资增长乏力和通胀压力，预计上调现金利率的条件在2024年之前不会得到满足。我们的经济学家预计，澳大利亚储备银行将于11月2日的下一次会议保持鸽派立场。

　　当市场的鹰派遭遇澳大利亚储备银行的鸽派时，澳大利亚3年期债券收益率立即下跌

　　然而，利率市场似乎反对澳大利亚储备银行的鸽派立场。澳美长期利差大幅走高以及澳大利亚3年期债券收益率升至澳大利亚储备银行的收益率目标上方，可能推动了澳元上涨。10月22日，澳大利亚储备银行宣布了一项非常规操作，购买10亿澳元的2024年4月到期债券，这为2月26日以来首次。3年期债券收益率在消息宣布后下跌超过5个基点至0.12%（图2）。

　　2. 澳大利亚 3 年期债券收益率在消息宣布前升至澳大利亚储备银行的目标上方

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们认为，短期内澳元可能难以进一步上涨

　　我们认为，大部分利好可能已反映在汇率中，对短期澳元的进一步上涨构成限制。我们认为，总体美元走势和澳大利亚储备银行持续的鸽派立场意味着，中长期来看澳元的上涨可能无法持续。