PRCBroker | 央行和金融市场对通胀的见解存在分歧

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■ 从金融市场上看，美国10年物价联动国债的突破性通货膨胀率（BEI）10月以后上升速度加快 。

■ 从央行决策上看，只要中长期通胀趋势稳定，早期的政策对应可能性不大。

      目前各国央行和金融市场对持续通胀的看法存在分歧。央行在上调物价展望的同时，仍坚持高通胀是暂时现象，明年见顶并未超出通胀目标水平。一些国家，如英国，已开始提出政策应对建议，但是美国、欧元区、澳洲等多个央行在政策对应上保持着慎重的态度。

      与此相对，在金融市场中交织的中长期预期通货膨胀率——美国10年物价联动国债的突破性通货膨胀率（BEI）10月以后上升速度加快，连续几天更新了2005年以来的最高水平。除了供给限制的长期化、劳动供求的紧逼、原材料价格高涨等外部环境，以及消费者物价指数（CPI）除变动的大项目外，平均值等经济指标中，也增加了对通货膨胀的迅速扩大和持续性通货膨胀的担忧。

      美国联邦储备委员会（FRB）将共同通胀预期指数（Index of Common Inflation Expectations，以下简称CIE）作为基调通货膨胀的判断基准。CIE是提取显示美国通胀预期的多个经济指标的共同项，试图使通胀预期的基调可视化的指标。从上周15日公布的最新数据来看，第三季度为2.06%，连续第五个季度上涨。然而，增长速度自过去三个季度以来有所放缓，基调性通货膨胀仍在缓慢上升。尽管已经连续第三个季度超过了 2% 的通胀目标，但鉴于它在 2014 年之前一直保持在 2% 以上，因此不太可能立即修改其基本通胀判断。在引入平均物价目标，并表示允许通货膨胀目标暂时上浮的方针中，早期的政策对应很难预料。

      笔者认为两者见解的背离是由于所预见的时间轴的不同，所以很难指望迅速解决。值得注意的是，因为分歧越扩大政策变更时的影响越大，所以这可能成为金融市场潜在的混乱因素。