黄金：在通胀、收益率与美元之间取得平衡丨外汇洞察

　　因美国国债收益率和美元在美国消费价格指数数据发布后下跌，金价大幅走高……

　　……但我们的贵金属分析师认为，短期内金价进一步上涨的空间可能有限

　　随着美联储政策迈向正常化，美元逐步走强，这可能令金价小幅承压

　　我们的贵金属分析师认为，短期内金价进一步上涨的空间可能有限

　　美国最新消费价格指数数据显示，9月通胀水平仍然较高，核心消费价格指数和整体消费价格指数分别较去年同期增长4.0%及5.5%（资料来源：美国劳工部，2021年10月13日）。有利的一面是，根据我们经济学家的计算，第三季核心消费价格指数的月均涨幅为0.2%，远低于其第二季的涨幅，即0.8%。美国国债收益率最初的飙升势头逐渐消退，但在此之前打压了金价，然后美国国债收益率回落，推动金价回升。美元也有所下跌，美元指数下跌0.5%，对金价构成支撑，推动金价当日收涨1.9%（资料来源：彭博资讯，2021年10月13日）。我们的贵金属分析师认为，尽管消费价格指数数据以及美国国债收益率和美元走软可能对金价起到支撑作用，但金价上涨的幅度有点令人费解。因此，如果美国国债收益率或美元没有出现更大幅度的下跌，短期内金价可能很难进一步上涨。

　　我们的贵金属分析师认为，通胀上升或通胀上升的威胁对黄金有利，但前提是通胀压力加大的同时收益率不出现上升

　　市场似乎越来越担忧通胀。我们的经济学家认为，租金长期上涨的可能性是美国通胀面临的重要上行风险，且许多家庭用品（如家具、家电和电子产品）的价格也可能继续面临供应链受限所带来的上行压力。本周早些时候，国际货币基金组织首席经济学家Gita Gopinath表示，尽管现在谈论“滞胀”还为时过早，但各家央行必须对通胀“非常、非常警惕”（资料来源：彭博资讯，2021年10月12日）。我们的贵金属分析师认为，国际货币基金组织等机构对通胀的评论可能会提振金价，因为这些评论似乎变得越来越频繁。如果美国国债收益率不上升，对通胀的担忧可能会对金价有利。然而，如果收益率走高，抵消了通胀，这对金价的影响可能会更负面。

　　金价受到货币和财政支持政策逐步退出的影响

　　我们的贵金属分析师认为，全球货币和财政政策不再全面支持美国或全球的黄金市场。随着超宽松货币政策时代的结束及财政刺激措施的退出，黄金投资正在退潮。美联储已明显转变立场，计划在不久的将来逐步进行缩减资产购买，简称“缩购”。这对金价不利，可能给金价上涨带来阻力，但市场已经提前得到警告。香港时间10月14日凌晨2点发布的9月21日至22日联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要显示，美联储可能在11月中旬开始缩购，且参与会议的18名联邦公开市场委员会成员中目前支持和反对在2022年加息的各占一半。

　　我们预计美元将逐步走强

　　我们仍然认为，由于全球经济增长放缓和美联储政策迈向正常化，美元将逐步走强。我们的贵金属分析师认为，美逐步走强可能对金价造成略微负面的影响。