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一文读懂 Uniswap 做市商协议 Multiple Protocol

来源 中金网 09-23 21:40
摘要: 该项目是一个基于 Uniswap V3 的做市商协议,Multiple Protocol 提供了资金提供者(LP)与资金管理者(GP)连接的桥梁,致力于为质押者提供质押理财收益。

  区块天眼APP讯 : 2021年5月5日,Uniswap V3 正式上线,新的版本为优化资金的使用效率,增加了流动性集中(Concentrated Liquidity)规则:LP 可以根据自己的意愿在不同价格区间内为资产池提供流动性。这样的机制设定丰富了通证质押的玩法,同时也对 LP 的资金使用能力提出了新的要求。

  Multiple Protocol 是在以太坊上发起的去中心化金融项目,该项目是一个基于 Uniswap V3 的做市商协议,Multiple Protocol 提供了资金提供者(LP)与资金管理者(GP)连接的桥梁,致力于为质押者提供质押理财收益。LP 将通证质押在资产池(Multiple Pool)中,智能合约通过 GP 的管理资金的收益表现进行排序,具有良好收益能力的 GP 将被分配更多的资金规模,以此提高资金的利用效率。2021年8月,Certik 完成了 Multiple Protocol 代码的审计工作,并出具了相关报告。

  Multiple Protocol 的运行机制

  在 Multiple Protocol 的协议设定中,资金提供者和管理者可以通过项目得到参与收益;

  · 流动性提供者(LP) :LP 可以将资金质押在项目的资产池中, 获得投资收益的分红;

  · 流动性管理者(GP):GP 可以在协议上建立资产管理计划,当投资者将资金投入的时候,GP 如果管理资金得当,将获得相应的激励。

  优胜劣汰的盈利机制

  Multiple Protocol 为优化 GP 的管理资金的能力,提出了“盈利证明(Proof of Profitability)”的概念,在该机制的设定下,智能合约将对 GP 的收益能力进行排序,资金池内的资金将会按照 GP 的盈利能力进行分配,以此实现 GP 之间良性竞争。

  GP 需要持有 NFT 工作许可:工作许可(Work Permit)是交付给 GP 的 NFT 通证,它相当于成为 GP 的许可证,“工作许可”上面将会规定持有人的管理规模限制、止损点。如果 GP 的业绩表现持续低于预期,那么智能合约将会撤销 GP 的“工作许可”。系统将根据实际情况增加“工作许可”的数量,持有 MUL 数量多的人会被优先授予。在项目早期,“工作许可”被分配给一些专业的做市商团队。

  优胜劣汰的盈利机制:Multiple Protocol 协议提出了“盈利证明”,即智能合约会根据 GP 的收益表现进行排序,收益能力好 GP 将得到更多的资金分配。根据白皮书内的介绍,资产池中90%的资金会由收益能力前10%的 GP 支配。另外如果投资策略实现盈利, GP 将获得以收益为基数的奖励。当资产池中的资金出现明显剩余的时候,智能合约会把资金放入 Compound 中进行质押获取以收益,以此来保证 LP 质押资金的利用效率。

  无利息与无抵押借贷:按照项目方的规划,GP 在 Uniswap v3 上进行做市策略的时候,除分配到的 LP 资金外还可以获得一定额度的无利息/无抵押品的借款,GP 可以获得更多资金以调整其策略组合。不过白皮书对于 Multiple Protocol 将如何展开无利息/无抵押品的借贷,并未进行详细说明。

  Multiple Protocol 通过优胜劣汰的盈利机制来帮助 LP 获取预期的质押收益,与此同时,协议也建立了相应的风险控制机制,智能合约为 GP 设立相应的止盈止损阈值,与此同时,阈值将会根据投资策略的表现进行动态调整,高级别的 GP 的止损范围也会更宽。

  Multiple Protocol 的发展现状

  2021年8月31日,Multiple Protocol 主网1.0版本于北京时间8月31日16:00正式上线。根据白皮书的规划,项目的发展将会经历三个阶段,当前项目的发展正处于第一阶段;

  观测平台数据,截止发文,Multiple Protocol 已经发起了 ETH、USDC、DAI、UNI 四个资产池,存入资金在500万美元左右,平均的 APR 在60%附近,其中质押量最高的是 ETH 质押池,质押量占据总质押量的40%。

  我们通过访问官网的方式,目前无法看到 GP 投资策略的收益情况。从收益结果来看,在盈利证明的规则下,质押通证的 APR 维持在60%附近,其中 USDC、ETH 质押池的收益波动较高,USDC 收益率最高达240%,目前已经回落至70%附近。无论从质押量还是从收益率进行评价,已上线的质押池的盈利表现与行业平均水平相比不算出彩。考虑到 Multiple Finance 没有上线对于 MUL 的质押池,项目方距离完成第一阶段还有一定的距离。

  总结

  Multiple Protocol 作为基于 Uniswap V3 的做市商项目,在机制设定上展现出了一定的创新性。它所提出的“盈利证明”,类似于传统金融市场中的“Funds of Funds ”:具备资金管理能力的 GP 充分竞争,以此保证 LP 的资金使用效率,该种模式具备一定的自我优化属性,有利于投资者持续获得较高收益。结合当前的实际表现,项目部分币种的质押收益波动较大,整体收益表现中规中矩。考虑到 Multiple Protocol 尚处于初级发展阶段,白皮书中的许多构想还需要进一步落地。

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