带着市场对削减购债的期待，美联储决议将释放什么信号？

周四凌晨02:00 美联储将公布最新政策决议，02:30 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。根据彭博社对经济学家的调查，美联储可能会在本周暗示将逐步缩减月度资产购买规模，并在11月正式宣布，而且更关键的是美联储将更新的季度经济展望和点阵图显示的加息路径，更加增添了会议的悬念。

8月多数时间市场对美联储或在央行年会宣布缩减时间表的预期较强，美元指数一路强势上攻93关口，不过美联储主席鲍威尔的鸽派发言打压美指转弱，但临近美联储决议，配合上周公布的8月零售销售意外增长，美元再度获得政策前景的支撑，然后本周进入观望状态。

美联储完整的量化宽松退出过程为削债→加息→缩表，所以一旦削减购债开始启动，市场自然而然就转向了加息前景。就上一次推出量化宽松来看，当时美联储从Taper信号释放到缩表，耗时近6年之久。

目前联储的资产购买量为1200亿美元/月，整个削债过程预计将在6个月或更长时间内推进，具体将以每月的削减规模而定。一些美联储官员表示，希望在加息之前完成缩减购债计划，据彭博社调查，33%的受访者预计缩减购债规模将持续8个月，不过近一半的受访者预计缩减购债规模将持续10个月或更长时间。

上一次美联储用了10个月时间结束每月850亿美元的购债计划。当时是在2013年12月宣布将结束购债，并于次月开始实施，直至2015年12月进行了七年来的首次加息。如果美联储本周暂没有公布具体的削减购债计划和时间表，但市场仍可以从点阵图的快慢变化中来推断。

由于自上次利率决议以来，美国各项数据没有过多进展，而且逐渐显示德尔塔病毒的影响持续，预计美联储不会以鹰派立场来传达政策收紧，但是任何点阵图显示的加息提前已经足以释放鹰调。一些观察人士预计，美联储将小幅上调利率预期，所以关注的是，最快加息的时间点是否提前至2023年上半年，以及后续的加息步伐是否加快。

6月份的点阵图显示，政策制定者预计2023年将加息两次，2022年不会加息。而市场当前主流预期与此比较差距不大，认为2023年开启加息后，2024年还会有三次加息，到年底联邦基金利率的上限将升至1.5%，当然也有不少人认为明年底之前就会开始加息。

对于美联储最新的季度经济预测，可能会反映长期较乐观的前景，只是短期内仍可能受到疫情不确定影响，如同8月份多项数据所显示的一样。尽管当前通胀已经出现放缓信号，但中期来看仍偏向高企，未来两年可能逐渐回到接近2%的水平，失业率预计在2023年才能回到疫情前3.5%的水平。

这次决议将足以影响本月余下时间市场的走向，虽然投资者已经开始消化收紧政策前景，但如果本次会议确认美联储将在11月开始缩减购债规模，甚至点阵图还将加息路径提前，反映经济中长期的强劲，美元将收获上行动能，但是加息前景更加积极化，抑或削减购债的步伐快于预期的话，将给美股市场制造压力，对于商品市场同样如此。