中国经济：滞胀愈演愈烈

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■ 在中国，经济放缓和物价上涨同步推进，滞胀方面正在加强。

■ 人民对政策支持经济的期望很强烈，但与2015年一样，对政策的信心可能会在今后受到挑战。

   15日公布的8月份主要经济指标为矿工业生产（同比增长5.3%，环比增长0.31%）、零售额（同比增长2.5%，环比增长0.17%）和固定资产投资（不含农村，同比增长8.9%，环比增长0.16%），从月度来看，经济放缓的速度有所缓解，比7月份的急剧放缓略有回升，但从年度来看，增幅有所放缓，表明经济放缓仍在继续。由于全球半导体短缺和政府下令减产，生产受到限制，个人消费由于与新型冠状病毒感染传播相关的严格行为限制而低迷。金融统计数据还表明，新的人民币贷款（同比增长 12.1%）一直处于自新冠疫情停滞以来的最低增速，表明经济活动停滞不前。另一方面，生产者价格指数（同比上涨9.5%）的上涨步伐并未停止，与居民消费价格指数（同比上涨0.8%）的差距不断扩大。尽管中国政府正在采取措施应对价格上涨，例如在9月9日宣布释放原油战略库存，但为稳定零售价格而采取的政策扭曲正在增加，再加上更严格的监管，给企业经营带来了压力。商业情绪迅速降温，制造业（49.2）和服务业（46.7）的PMI指数在8月份都急剧下降到50以下的水平，这是繁荣和衰退的基准。

    政府将在 8 月之后继续加强对企业和高收入者的监管和控制，并将继续针对信息技术（IT）、娱乐等领域出台新规定。更严格的房地产法规的负面效应已经浮出水面，一些房地产开发商面临着普遍的违约担忧。中国人民银行正在采取措施，通过增加金融市场的资金供应和指示各大银行加快发放已批准的抵押贷款和房地产贷款来推进防止信用危机的对策，但是仍坚持抑制金融风险的方针。

在中国，由于经济放缓和物价上涨，滞胀现象正在加剧。人们强烈期望政府和中央银行能够在经济状况突然变化的情况下支持经济，但政府对结构性改革的重视程度没有改变。 我们认为，政策越来越难以引导，就像2015年的中国冲击一样，政府和央行政策的可信度将受到考验。