随着资本市场的蓬勃发展，越来越多的投资者选择公募或者私募基金来进行投资，截至今年4月份，公募股票型和偏股混合型基金总规模达3.7万亿，突破2007年高点，再创历史新高。与此同时，证券投资私募基金的扩张速度也毫不逊色，4月底，私募证券基金管理规模达2.6万亿，距2.8万亿的历史峰值仅一步之遥。
下表统计了自2007年1月1日起至2021年7月31日股票型私募基金指数和股票型公募基金指数的情况。近15年的时间中，股票型私募基金指数取得了年化10.94%的收益，普通股票型公募基金指数的年化收益为7.44%。通过投资和工作收入，达到私募门槛要求，能去购买私募大佬的基金的是普通投资者追求的目标，与此同时，吐槽私募收费高，流动性和透明度不如公募的声音近年来也是层出不穷。讨论公募和私募基金的资料很多，大多会从起投门槛、收益风险特征、透明度、流动性、基金经理等维度去进行分析，去探讨公私募的优劣，仿佛投资者必须要在公私募基金里做个“二选一”的取舍。
数据来源：wind
我们认为公私募不同的特性，反而让二者搭配起来能取得更好的配置效果，今天我们就先从一个角度切入，掀开公募+私募构建更优化组合的冰山一角。
公募与私募在策略的种类上还是有很大不同的，偏股型公募基金以股票多头为主，主要依靠公募基金经理对于宏观、行业、企业的深入研究，来做出投资决策，产生超额收益。而非固收类的私募基金“玩法”就比较多样化了，除了一些像公募那样依靠基金经理的基本面研究能力构建的多头策略之外，还有CTA策略，市场中性策略、量化选股策略、指数增强策略、套利策略等等，后面这一系列策略是公募基金所不具备的。
拿CTA策略来讲，它是通过股指及商品期货的强弱对冲以及趋势的捕捉，赚取中长期趋势利润的策略。通过对市场结构化数据的处理，可以将CTA策略分为期限结构策略、均值回归策略以及多品种套利策略。CTA策略的盈亏与股票市场的涨跌相关性较低，能在危机中捕捉获利机会。如果在投资了公募基金组合的情况下，搭配上一个好的CTA策略，可以构建一个风险更加分散的投资策略，为投资组合提供良好的保护作用。
某CTA策略在近年来股市调整期间的表现，数据来源：好买基金网
为了说明股票型公募基金和私募CTA组合能达到的效果，我们做个最基础的测试，将偏股基金指数和南华商品指数做个简单的各占比50%的组合。
我们看到，组合的波动和两个指数比都要低，在最大回撤控制方面也要显著优于两个指数。测试结果说明，如果投资者配置了公募基金组合，且满足私募投资门槛的话，可以通过适当配置CTA策略，使投资者的持仓更加分散，抗风险能力更强，收益风险结构得到优化。关于公募基金组合和其他私募策略、多种私募策略搭配的效果，各位读者感兴趣的话，我们也将在后续的文章中进行讨论。
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作者 李东珂
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