第一上海丨【公司研究】新奥能源（2688，买入）：燃气业务恢复强劲增长，增值及泛能业务表现亮眼

　　主要数据

　　行业: 燃气

　　股价: 156.70 港元

　　目标价: 181.24 港元（+ 15.7%）

　　市值: 1770.7 亿港元

　　上半年核心归母净利增长 18.4%

　　销气量增长 22.3%，毛差 0.56 元/方

　　接驳业务及增值业务表现亮眼

　　泛能业务负荷率提升，新项目陆续投产

　　提升目标价至 181.24 港元，维持买入评级

　　随着下半年顺价稳步推进及背靠舟山LNG码头得以灵活配置气源结构的优势，下半年公司的价差水平有望保持稳定，考虑到公司上半年新接驳的优质客户在下半年均陆续投运加上并购项目的不断落地，我们调整 20/21/22 财年公司收入预测至908 亿/1034 亿/1158 亿元人民币，调整归母净利润预测至 77 亿/86 亿/97 亿元人民币。提升未来12个月目标价至 181.24 港元，相当于2022年20倍PE，维持买入评级。

　　图表1: 盈利预测

　　资料来源：公司资料、第一上海预测