【目录】
【传媒&教育 | 方博云】传媒数据周报（2021年第36周）——游戏“未保”新政落地，韩国新法案要求应用商店允许切支付（20210906）
【食品 | 薛玉虎】中报业绩主导短期走势，白酒关注中秋旺季表现（20210906）
【军工 | 鲍学博】周报9月第1周：关联交易增长符合预期、合同负债大幅增长，看好军工板块表现（20210905）
【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜看，腾讯《王者荣耀》、米哈游《原神》、腾讯《和平精英》包揽前3，3款A股游戏公司产品进入TOP20：《斗罗大陆：魂师对决》第7（三七互娱）、《梦幻新诛仙》第12（完美世界）、《一念逍遥》第16（吉比特）。A股核心游戏公司2021年估值16~20X。个股：三七互娱、吉比特、完美世界等。
【视频】5月13-14日，爱奇艺世界大会发布超200个优质内容，【电视剧】“爆款主推”的片单中，包括有《理想之城》《王牌部队》等剧目。第二季“迷雾剧场”定档今年第四季度，发布《谁是凶手》等7部作品；发布新剧场“恋恋剧场” 和“小逗剧场”。
【综艺】五大细分赛道包括 “新·实力舞台”“新·态度表达 ”“新·潮流社交·迷踪”“新·关系视角”“新·文化审美”。4月17日，芒果TV举办2021春季新芒品鉴会，发布《妻子的选择》《沉睡花园》《落花时节又逢君》等剧集片单以及《哥哥的滚烫人生》《正经歌手》《中国制作人》等综艺片单。季风剧场《猎狼者》《谎言真探》《我在他乡挺好的》《沉睡花园》《妻子的选择》《婆婆的镯子》。综艺片单《再见爱人》《哥哥的滚烫人生》等。小芒平台SKU超1万&已拓展超500名艺人、1000名达人入驻。腾讯视频V视界大会公布2021年片单，综艺、剧集、影视、动漫、纪录片多维度布局，2021年预计播出综艺数量24部，其中综N代14部；2021年待播项目78部，企鹅影视CEO孙忠怀表示，预计未来三年将对内容投入近千亿。6月7日，腾讯视频公布在线视频战略，发布片单《欢乐颂3》《玉骨遥》《梦华录》《且试天下》等；围绕超级IP《三体》《鬼吹灯》及《司藤》作者尾鱼作品矩阵进行内容开发，《斗罗大陆》将全产业链开发。爱奇艺21Q2末会员数1.062亿。腾讯视频截止21Q2末付费会员数1.25亿，同比增长9%，环比持平。个股：芒果超媒、新媒股份等。
【营销】CTR数据，2021年6月广告市场花费同比增长20.7%，环比减少5.4%。电梯电视/海报6月同比增幅为48.5%/28.4%。根据草根调研，21年8月第4周上海/北京/
深圳商务楼宇视频单循环时长19.1/19.7/20.0min，单循环广告主数量17/18/17个，互联网广告主新增蚂蚁森林（支付宝），位列上海/北京/深圳第3/3/1，开课吧、唱吧维持大规模投放。消费品中新增极米家用智能投影大规模投放、蟹状元等；其他包括飞利浦等电子类；水密码、花西子、娇韵诗、六神等日化类；ibaby等服装类；简爱、恰恰、国窖、剑南春、元气森林、贝拉米、妙飞、日加满、加多宝等食饮酒类，连锁餐饮喜茶、房产家居类业之峰等规模投放。个股：分众传媒。
【教育】重点关注职教、高教等政策友好度高的板块。职教考培受益于扩招周期，需求持续旺盛，关注具备管理红利的公司；高教板块受益扩招及并购周期，关注低估值、高分红个股；K12培训板块，双减政策落地后，龙头机构尝试转型职教、素质类赛道。个股：传智教育、中公教育、中国东方教育等。
【电影】9月第1周票房3.3亿元，《失控玩家》获周冠，目前票房累计3.5亿元。9月定影片包括《明日之战》《妈妈的神奇小子》《我的青春有个你》等，十一档《长津湖》《我和我的父辈》《五个扑水的少年》《铁道英雄》《十年一品温如言》等定档定档。个股：万达电影（塑造《唐探》系列影视剧IP，暑期档出品《外太空莫扎特》《二哥来了怎么办》）、横店影视（注入影视公司，出品《送你一朵小红花》、《熊出没》；现金流较好，有望加速整合，市占率提升）、光线传媒（出品暑期档《冲出地球》《狙击手》、《革命者》）、中国电影（电影全产业链，出品《1921》 ）、上海电影（设立产业基金，出品《1921》）、金逸影视（设立产业基金）等。
【广电】国家广播电视总局21H1广播电视服务业总收入4645.53亿元，同比增长22.31%。工信部数据，7月IPTV总用户数达3.36亿户，比上年末净增2108万户。国网整合加速推进完成，持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。IPTV高渗透+增值服务产品及内容丰富化，牌照方运营分成受益；OTT TV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。7月IPTV用户日活率52%，较上月有小幅上涨。2020年，IPTV业务收入335亿元，YOY+13.6%。个股：芒果超媒、新媒股份、华数传媒、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。
【出版】国有出版集团整体发展稳健，现金充足，安全边际较高，市场风险偏好下降，建议关注。根据北京开卷，21H1整体图书零售市场同比增长11.45%，网店渠道同比增长3.06%，实体店渠道同比增长51.83%，但主要是因为去年同期受疫情影响大幅下降，如与2019年同期相比，实体店渠道仍呈现负增长，为-20.08%。21H1网店折扣为5.7折，2020年全年为6折，有所降低。2021年7月开卷图书零售市场榜单，新经典虚构类《百年孤独》列榜单第9。个股：新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 。
风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。
中报业绩主导短期走势，白酒关注中秋旺季表现
1、中报业绩主导短期走势，区域白酒龙头表现亮眼。
2、白酒通过中报验证，行业向好趋势不改，优质标的迎来长线布局良机。
3、继续保持白酒中秋旺季跟踪，但需弱化信息扰动。
4、业绩主导短期行情，调味品板块估值未稳，建议自下而上选择估值回调、业绩改善个股。
5、行业和公司观点更新：
（1）千味央厨：餐饮业的专业食材供应商，将于9月6日A股上市。
（2）海天味业：行业性压力致Q2低预期，下半年有望逐步改善。
（3）光明乳业：21H1国内业务恢复较好，新莱特拖累利润表现，下半年有望实现改善。
6、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、舍得酒业等。
大众品：百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等。
短期建议关注：贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等。
风险提示：新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；宏观经济波动导致消费升级速度受阻；国家行业政策变化；食品安全事件等；餐饮渠道恢复低于预期。
周报9月第1周：关联交易增长符合预期、合同负债大幅增长，看好军工板块表现
1、关联交易执行率保持稳定，军工景气度基本符合预期
军工央企上半年日常关联交易的执行率可反映公司实际经营情况与年初公司预计情况是否相符。上半年，16家军工央企日常关联交易金额合计达361.34亿元，同比增长14.43%，占全年预计值的比例为30.08%，与去年同期31.86%的比例相比基本保持稳定，上半年军工行业景气度基本符合全年预期。
整体来看，航空、航天产业链行业高景气得到验证，建议关注航空、航天产业链的投资机会。
2、合同负债大幅提升，中下游企业财务费用或将大幅下降
大批量采购下，部分军工企业收到大额预收款，合同负债大幅增长。合同负债同比大幅增长表明，军方装备需求放量明确，军工行业高景气预期得以确认。合同负债同比增长较大的主要是航空产业链企业，18家航空产业链上市公司2021年半年报合同负债合计836.65亿元，同比增长795.80%。
航空产业链中下游企业合同负债同比增幅最为明显。主机厂中航沈飞、洪都航空和中航西飞2021年半年报合同负债金额分别高达377.37亿元、72.94亿元和44.29亿元，与去年同期相比分别增长10196.00%、46219.98%和717.09%。中游企业航发动力、中航机电、航发控制和江航装备半年报合同负债金额分别为248.23亿元、23.40亿元、8.95亿元和2.22亿元，与去年同期相比分别增长852.88%、1154.54%、1287.51%和1229.12%。
3、投资建议
我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：1）装备放量：航天电器、中航光电、国睿科技、中航机电、睿创微纳、鸿远电子、大立科技、中国海防、天箭科技；2）渗透率/单机价值量提升：高德红外、紫光国微、北摩高科、七一二、宏达电子、新雷能。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
举报电话: 13816368049
