中小盘指数（中证500/中证1000）投资价值分析

　　2021年3月2日，我们在公众号发文《中证500指数增强投资价值分析》中判断：“春节后市场风格出现了再平衡现象，中小盘风格关注度明显提升，或将开启量化指增策略的配置窗口”。

　　今年3月2日，我们提示大家：“过去主观多头策略获得了较好的表现，量化类策略表现一般，未来这一情况有望反转。”

　　最近半年来，我们看到的行情走势确实如当初判断，中小盘风格明显强于大盘风格，量化指增策略受到热捧。

　　一个重要的问题是：当前中小盘指数（中证500和中证1000）的投资价值如何？

　　扬眉吐气的中小盘指数

　　数据来源wind，20210301-20210831，历史收益不代表未来

　　近期最强势的宽基指数，非中证500指数和中证1000指数莫属！

　　最近半年来，中证500指数（代表中小盘股）一路上涨了11.03%，中证1000指数（代表小盘股）一路上涨了18.58%，沪深300指数（代表大盘股）则震荡下跌了11.98%。

　　目前大家的困惑主要是：中小盘风格是不是涨的够多了，还能继续配置吗？

　　我的观点是：中小盘风格当前仍十分值得配置！

　　理由一：仍非常便宜

　　中证500指数不仅仅是估值低，而且在今年有极强成长性。

　　根据wind对核心指数的盈利预测比较，中证500指数成分股今年的归母净利润将达到7499亿，比去年3908亿大幅增长92%。

　　中证1000指数成分股今年归母净利润预计达到4243亿，比去年2242亿大幅增长89%。

　　数据来源wind，利润预估不代表未来实际收益

　　理由三：底层逻辑的利好

　　最后，在A股讨论短期市场方向，不得不考虑市场情绪的影响，市场情绪决定是否有持续的资金流入。

　　我们看到今年以来，大盘股表现不佳，导致很多主观多头基金，特别是管理规模大的明星基金经理，表现不如人意。

　　与此形成鲜明对比的是，中小盘股表现亮眼，指数增强策略在很好的Beta收益的基础上，还有不错的超额，量化指增策略的投资者朋友们感受极好！

　　考虑到目前中小盘指数处于持续平稳上涨的过程中，这种赚钱效应的持续和正反馈效应很可能会持续。

　　中小盘指数现在大概率正处于牛市半程，大量中证500和中证1000指数基金发行正在路上，和主观型基金经理也正在进行组合平衡和市值下沉，中小盘指数远远没有到高估甚至泡沫化的水平，目前可能是胜率极高的窗口期。

　　量化指数增强

　　比起投资指数本身，指数增强策略更加值得投资者关注。无论是公募的基本面指数增强，还是私募的量化指数增强，都能在指数的基础上，大概率提供不错的超额收益。

　　A股市场已持续一个月多成交量破万亿，特别是中小盘股票的火爆，中证500指数和中证1000指数波动率和换手率都有所提高，这也为量化指数创造超额收益提供了更好的土壤。

　　最后，小编虽然十分看好中证500、中证1000指数增强策略的表现，但其实任何短期市场预测都具有不确定性。

　　随着沪深300指数逐步调整到合理区间，选择主观多头+量化指增策略进行组合配置，是更稳健的选择。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。