债市速评｜一嗨租车 (EHICAR) - 多元化经营带来弹性的经营业绩

　　鉴于一嗨租车在中国汽车租赁行业不断提升的运营实力，我们对一嗨租车24年到期债券持买入观点，并且我们预计公司的再融资将持续进行。目前公司已发行4.5 亿美元于 2024 年到期的票据，为其 22年到期的美元票据（共计2.52 亿美元）预备资金。一嗨租车24年到期债券自21年3月31日发行以来已上涨5pts 。鉴于公司具有弹性的运营表现，我们对一嗨租车7.75% 的24年到期票据在103.85 (YTM~6.4%)价格水平持买入观点，并认为其是多元化投资的理想标的。简而言之，我们看好一嗨租车24年到期债券和神舟租车24年到期债券，并对神舟租车24年到期债券当前估值（106，YTM 7%）感到满意。

　　一嗨租车报告了良好的1H21业绩。收入和 EBITDA 分别同比增长 6% 和 32% 到人民币 30.34 亿元和人民币 8.81 亿元。与 疫情前的 1H19 业绩相比，今年上半年的收入和 EBITDA 也超过了 1H19 同期水平的 12% 和 32%。尽管目前车队规模相比较小，但也带来更好的单位经济效益。

　　免责声明

　　本文仅为参考数据，文中信息或意见不可被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，本公司及其雇员不就文中内容作出任何担保。我们不对因依赖本文采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。

　　证券或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。