债市速评｜华融资管 (HRINTH) - 留意中期业绩后资本重组情况

　　华融于2020财年录得较大的资产减值，但其股本依然为正。我们认为这表明监管机构有意维持华融的正常经营。

　　2020财年，华融录得信用减值共计人民币1,078亿元，股东所占净亏损应为人民币1,029亿元。公司应占权益储备从 2019 财年的人民币 1,213 亿元（股本回报率：7.1%）下调至人民币 182 亿元（股本回报率：1.1%），但其股本依然为正。此外，今年上半年华融的经营表现正常，总收入和税前利润分别同比增长 1% 和 10%。

　　华融目前没有透露战略投资者注资的金额和时间表，但管理层表示战略投资者的最终数量可能会超过此前已公布的数量（即中信集团、中保投资有限公司、中国人寿资产管理有限公司、中国信达和远洋资本）。华融年报提及公司在2020财年未满足最低资本充足率（二级资本充足率：12.5%）的监管要求，公司将通过引入战略投资者注资等措施补充资本。

　　我们认为如此的战略投资者团基本上是由政府安排的且这类政府支持短时间内方向不会改变。因此，我们维持此前对中国华融21-22 到期短端债券的买入评级。

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　　证券或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。