债市速评｜德信中国 (DEXICN) - 债务扩张将在下半年放缓

　　德信近期公布的中期业绩喜忧参半，收入增长强劲、负债情况有所改善，但同时负债以及少数股东权益进一步增长。凭借其在长三角地区优质的土地储备，德信上半年录得强劲的合约销售增长、良好的去化率及现金回款。此外，公司还提高了上半年销售及新购土储的权益比率。今年上半年，公司积极通过债务融资进行土地投资，但我们预计其资本支出将于下半年放缓以满足监管要求。尽管公司上半年的少数股东权益较高且利用债务融资的扩张较为积极，但鉴于其在一、二线城市充足的土地储备、增长的权益比率、改善的债务组成，及监管要求或将抑制其下半年土地投资的扩张速度，我们维持对德信中国的买入评级，认为德信2022年到期债券在 14%-15%收益率区间具有一定吸引力。

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