贵金属年初至今表现欠佳

　　8月仅余下两个工作日。在这个月份，黄金期货价格曾一度闪崩下试3月时的年内最低水平，后迅速反弹。直至撰稿之时，已收回月内失地，但年初至今仍报跌3.99%。

　　白银期货价格表现类似，但略有不同。本月期银价曾创年内新低，其后回弹。到目前尚未能收回月内失地，而年初至今的跌幅扩大至8.9%。期金与期银的价格比率现为75.62倍，为年内的偏高水平。截至此刻，金甲虫指数期内跌15.05%，而银矿业指数则跌11.51%。两者的跌幅，都分别比金银两市本身为大。此外，两项指数现时呈现的跌幅，都比7月份录得的更大。换言之，金、银矿业的表现仍在进一步变差，这不能说是好讯息。还有，贵金属年初至今的表现只能说是欠佳，因为全都报跌。其中，铂金期货价下跌6.74%，钯金期货价下跌1.86%。

　　鲍威尔更形偏鸽

　　现不妨试试对比与金银相关的其他金融市场年初至今表现。GSCI商品指数上升29.22%，比特币大涨69.43%。这表示加密货币夺走黄金的光芒，贵金属亦明显逊色于大宗商品。另一方面，期内美股道指升15.84%，这反映年初至今市场情绪较偏于愿意冒险，而黄金的避险功能不太显著。此外，期内美滙指数升3.11%，是遏抑金价的一个因素；美10年期国债孳息率上涨43.08%，则为支持金价的一个重要原因。

　　下面回到讨论近日的金银现货价格行情。上周市场对联储局或作较偏鹰取向的估计，又出现很大的保留。变种病毒肆虐，加上阿富汗局势不稳定，更令这种保留情绪占了上风。实际上，虽然面对多位同僚的「逼宫」言论，鲍威尔在杰克森霍尔（Jackson Hole）央行年会上仍发表比预期更形偏鸽的讲话。金市在上述背景下，先在1776.4至1809.6元（美元．下同）之间争持，后进一步升至1819.1元的3周来高位，并以偏高的1817.1元收市。银市则先在22.97至23.95元之间争持，后进一步升至24.11元，终收于偏高的24.03元。鲍威尔上周五虽然表示有可能在今年缩减购债规模，但不应将之解读为加息即将到来的讯号。他将缩减购债与加息这两个概念截然分开，并且没有谈及具体做法和时间表，这反映出他的态度显然比市场原预期的更为温和。美10年期国债孳息率闻声回软到1.312厘，美滙指数更回落到92.69水平收市，金银看好情绪遂得到加强。

　　金银向好料难大升

　　现市场估计金银偏好的情绪会维持到9月联储局议息会议之时，而本周将注视疫情和阿富汗局势的发展，特别是美国最新就业数据。然而，本栏对此颇乐观的估计仍有保留，首先请看看本文上半部对年初至今金融市场表现的概述与评论，这不能说是金银大牛市应该有的背景。另外，联储局现时是处于十分矛盾的境地，除了许多理事的意见与主席颇不一致外，其操作亦继续呈矛盾，隔夜逆回购规模持续维持在逾1.1万亿元的天量规模。还有，两只最大的金银ETF，其持有量现都分别处于近年的偏低水平，未见有积极取态。

　　因此，估计稍后一段的金银市续作略为偏好的发展，但大升市不易出现。金市的一年平均线约1826元，至7月高位1834元，是回升阻力地带，而1845元是另一更大阻力；然而，短线在1796元有支持，关键支持在1775元水平。银市的24.37至24.5元是回升阻力地带，而24.75元是另一更大阻力；不过，短期在23.34元有支持，关键支持为22.8元。金银两市发展仍颇反覆，不宜以一面倒心态对待之。