招财日报2021.08.26｜港股反弹再遇阻力

　　宏观及行业

　　港股反弹再遇阻力。港股昨天高开低收，恒指最多升254点，延续之前两天的升势，高见25983点，但出现获利回吐压力，收市倒跌34点或0.13%，科技指数升0.20%，连升三天。大市成交回落至1,633亿港元。新能源概念和电力股维持强势，信义光能(968 HK)涨6.4%，是升幅最大蓝筹，中国电力(2380 HK)升8.9%。体育服装股下挫，安踏(2020 HK)业绩后跌6.8%，是表现最差蓝筹。昨夜美股三大指数齐升，标指和纳指分别升0.22%和0.15%，连升五天，再创新高。大型科网股上升，而美国债息向上推升银行股。市场关注今天开始的 Jackson Hole 全球中央银行年会，焦点于明晚联储局主席鲍威尔演说。相信恒指近几天之反弹仅属于技术性超卖反弹，与7月底至8月初之反弹相似，短期阻力料于20天平均线约26,000，在监管风险未消除下，有可能再下试25,000以下。

　　个股速评

　　小米季绩胜预期，广告业务及利润率强劲，维持「买入」。小米(1810 HK)昨夜公布业绩，第二季收入/经调整纯利同比增长64%/87%，较市场预期高3%/19%，但大致符合我们预期，主要动力来自智能手机(收入同比+87%)、广告(+46%)，及互联网业务利润率创新高(74.1%)。业绩重点包括 1)智能手机市占率于中国线下、欧洲及拉丁美洲上升；2) 全球芯片供应短缺；3) 互联网业务于下半年受累监管；4) 电动车业务进展胜预期，目前专注招揽人才和投资于技术。我们上调21-23年每股盈利预测1%-8%，以反映第二季业绩强劲和互联网业务利润率较高。目标价上调至39.69港元，仍是基于22年预测市盈率30倍，维持「买入」评级。我们认为近股股价回调已反映疫情带来的不明朗以及内地需求可能放缓。潜在催化剂包括电动车进展、推新产品和市占率上升。

　　快手下半年增长动力料放缓，目标价下调至110港元，维持「买入」。快手(1024 HK) 第二季业绩好坏参半，收入和亏损较预期佳，但用户数据较弱。第二季收入同比升49%，较我们和市场预期高2%，经调整净亏损48亿元人民币，胜我们/市场预期的52亿元/49亿元。月活跃用户环比跌3%，管理层指7-8月份回升，并维持全年月活跃用户指引(同比增长中双位数百分比)。我们对快手下半年之变现能力和利润率趋势看法趋审慎，预计第三季收入同比增速放缓至30%。我们下调21-23年收入预测2%-4%，利润率预测亦下调，目标价下调至110港元，相当于21/22年市销率5倍/4倍，维持「买入」评级。

　　碧桂园服务业绩胜预期。物业管理股碧桂园服务(6098 HK, 买入)昨天中午公布中期业绩，上半年收入同比增长84%、纯利同比增长61%至21亿元人民币，较盈喜估计(增长超过50%)更高。按业务分类，城市服务并表，收入同比大增55倍，占总收入18%；社区增值服务同比增长132%，占总收入比重升至12.1%，而毛利率微升0.3个百分点至66.2%；物管服务收入同比升38%，主要受惠在管面积增长102%。