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睿智投资｜小米科技 (1810 HK) — 2Q21广告收入及利润率超预期；维持买入评级

来源外汇天眼 08-26 10:36

小米2Q21收入/调整后净利润同比增长64%/87%，较市场预期高3%/19%，但基本符合我们预期。主要受益于强劲的智能手机端收入（同比增长87%）、广告收入（同比增长46%）和创历史新高的74.1%互联网利润率 (CM

　　小米2Q21收入/调整后净利润同比增长64%/87%，较市场预期高3%/19%，但基本符合我们预期。主要受益于强劲的智能手机端收入（同比增长87%）、广告收入（同比增长46%）和创历史新高的74.1%互联网利润率 (CMBI / BBG: 68% / 69.5%)。关键要点包括 1) 中国线下、欧洲和拉美的智能手机市场份额增长；2）全球芯片短缺的挑战；3) 由于监管压力，预期互联网端在2H21E表现较弱；4) 电动车进度超前，公司专注于人才招聘和技术投资（例如8月的Deepmotion Tech）。我们将FY21-23E 每股收益上调 1-8%，以反映2Q21优于预期的互联网端毛利率。我们的新目标价为 39.69 港元基于相同的 30 倍FY22E市盈率。我们认为市场对最近荣耀的卷土重来担忧过度。重申买入评级。