招财日报2021.08.25｜恒指技术反弹，科网股急升

　　宏观及行业

　　恒指技术反弹，科网股急升。港股昨天上涨，恒指高开319点后持续向上，以全年高位25,728点收市，升618点或2.46%，两日累升878点。科技股急升，恒生科技指数升7.06%。大市成交微升至1,718亿港元。美团(3690 HK)升13.5%，快手(1024 HK)升15.1%，分别为升幅最大的恒指和科指成份股。美股昨夜延续周一的升势，标指和纳指齐创收市新高，分别升0.15%和0.52%，而美元汇价下跌、美国债息上升，均显示市场风险胃纳上升。中概股普遍上涨，本港上市的科网股今天有望延续反弹走势。不过，在监管风险未消除下，估计港股目前仅处于技术性反弹，料恒指短期反弹阻力于20天平均线约26,000。

　　个股速评

　　安踏维持全年指引，但下半年经营成本料较高，维持「买入」。安踏体育(2020 HK)昨天中午公布上半年业绩，纯利同比增长132%，较盈喜数字高10%。公司之零售于7月份保持强劲增长，但8月份逊预期，受水灾和疫情影响，但管理层仍维持全年销售增长目标(安踏品牌/FILA增长20%+/30%+)。展望下半年，管理层指出几项压力：1) 零售折扣可能较上半年差；2) 广告及宣传开支较高，因赞助奥运和举行连串推广活动；3)员工数工上升令成本较高；4) 租金成本较高(DTC模式整合)；5) 缺少政府补助。此外，我们相信下半年利润率有较大压力，由于原材料成本上升和东南亚供应链受阻。我们略为下调目标价至210.85港元，仍是基于22年预测市盈率45倍，维持「买入」评级。

　　药明生物业绩胜预期，受惠疫情项目需求强劲，上调目标价至155.19港元。药明生物(2269 HK)上半年入/股东应占纯利同比增长127%/150%，相当于我们全年预测之52%/82%，毛利率同比扩张11.6个百分点至52.1%。自从新冠疫情开始，公司参与多个疫情相关项目，我们预期来自这些项目的强劲收入将于2022年持续。我们对公司长期展望维持正面，上调21/22年纯利预测56.8%/49.2%，以反映产能高速增长和全面技术平台，估计经调整纯利于21/22/23年同比增长121%/42%%37%，DCF模型推算的目标价升至155.19港元，维持「买入」评级。

　　永达汽车「新能源+二手车」战略加速，上调目标价至31.9港元。汽车经销商永达汽车(3669 HK) 上半年营业收入405亿元人民币，同比增长46%，净利润12亿元，同比增长121%，略高于此前业绩盈喜预告(同比不低于 110%)。公司上半年「新能源+二手车」战略加速，同时剥离融资租赁业务后聚焦主业，资产结构及效率持续改善。考虑到1）上半年公司业绩再超预期；2）供给紧平衡使得新车销售单价及毛利率继续提升；3）费用控制措施等正面因素，我们上调公司2021年盈利预测7%。近期股价回调反映市场对三季度汽车缺芯的担忧。但我们认为剥离融资租赁业务所带来的资产效率提升，以及新能源业务加速等利好因素尚未反映在目前股价中，公司短期内具备重估巨大潜力。我们仍然以2021年预测市盈率20倍为目标，上调目标价至31.9港元，维持「买入」评级。

　　金风科技业绩胜预期，加快风电场销售，上调目标至17.6港元。金风科技(2208 HK)上半年净利润(扣除永续债权益)同比增42.6%，亮点于风机业务，毛利率反弹8.2个百分点至20.3%，远高于预期。展望下半年，公司预期风机毛利率稍为下跌。公司避免过份价格竞争，并意图加快风电场建设和销售进度，我们认为这将有效维持风机销售同时保持良好利润率。我们将估值基础过渡至22年盈利和预测市盈率略为上调至13倍，目标价上调至17.6港元，评级维持「买入」。