美联储7月会议纪要显示，自疫情以来首次明确讨论了缩减资产购买计划（Taper），鉴于经济复苏态势符合预期，年内可能减少资产购买规模。
Taper似乎渐行渐近，本周召开的全球央行年会尤其值得关注。
// 货币政策拐点吹风会 //
杰克逊霍尔全球央行年会起源于1982年，时任美联储主席的沃尔克在当年在杰克逊霍尔举办的经济政策研讨会上发言称，要稳定物价降低通胀率，之后再采取措施恢复经济增长，降低失业率。
会议结束后，沃尔克果真出手提高利率，抑制通胀。
在之后将近30年的时间里，历任美联储主席如格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔都多次参加杰克逊霍尔全球央行年会，并通过该会议向外界传达接下来的政策意图。
杰克逊霍尔全球央行年，因此当仁不让的成为了全球央行政策的风向标，素有政策拐点“晴雨表”之称。
// 今年有哪些不同？ //
按照原计划，今年将于8月23-25日期间召开的杰克逊霍尔全球央行年会，会议的主题是“不平衡经济中的宏观经济政策”。
但由于会场所在的美国怀俄明州提顿县疫情反复，原本打算线下举行的会议改为线上进行，具体日程也将推迟。
堪萨斯联储总裁乔治在一份声明中表示，“虽然我们对因卫生状况而不能按计划在杰克森湖客栈举行面对面会议感到失望，但保护嘉宾们和提顿县社区的安全是我们的首要任务。”
该声明还表示，美联储主席将在美东时间8月27日上午10点，通过堪萨斯联储的社交媒体官方账号向公众直播。演讲结束后，受邀参会人员将参加在线学术研讨会。会议的完整议程将于美东时间周四（26日）晚8点在其官网上公布。按照以往的做法，会议论文和其他材料将在会议期间公布。
理论上，每年8月下旬，来自全球数十个国家央行行长、财政部长、国际机构的负责人、经济学家齐聚在美国怀俄明州的杰克逊霍尔。但是今年可能会有一些意外。
欧央行和英国央行行长很有可能同时缺席今年的央行年会。
// 一定会讨论Taper吗？ //
从7月美联储会议纪要看，美联储内部对于缩债时间的意见并不一致，有委员认为最快可在2021年9月开始缩减购债计划，有人认为三个月内可以实施，也有观点表示在2022年第一季度开始更为合适。
不同寻常的是，全球央行年会前，美联储最鹰派、也是最早提出taper的官员卡普兰，突然“改变立场”，加入鸽派阵营。他表示，如果经济增长大幅放缓，可能需要“稍微”调整他对政策的看法。
就在上周早些时候，卡普兰还重申缩减购债“宜早不宜迟”。
另外，市场预期新西兰将成为第一个加息的发达市场国家，但该国央行在8月18日表示按兵不动。
美联储官员的立场摇摆，经济数据疲软，加上疫情控制最好的发达国家央行坚持宽松立场，让市场更加相信美联储“覆水难收”。
美国银行分析师Mark Cabana认为，鲍威尔不会公布重大政策，他在9月的美联储利率会议之前都不会有大动作。
纽交所交易员Peter Tuchman 表示，病毒加速扩散阻断了复苏步伐，未来的经济增长路径不那么明确，可能打乱美联储原本的缩表节奏。投资者相信“鲍威尔行情”，如果下周他在杰克逊·霍尔全球央行年会上放鸽，那么美国股市还能向上。
// 如果Taper，对市场有何影响？ //
美联储启动Taper将是未来几个月影响美国和全球金融市场的重大事件。那么，Taper到底是什么？以前美联储实行过Taper吗？为什么市场对Taper为何略显恐慌？
所谓Taper，就是缩表，是指美联储逐步缩减资产的净购买量，逐步结束量化宽松的操作。
2008年，美国发生次贷危机。美联储开始购买美国债券等资产，释放货币流动性，开启量化宽松的货币政策。美联储购债使美国债券价格上涨，美债收益率下跌，银行利息降低，因此大量资金流入实体经济，同时也流入到股市。量化宽松政策使美国经济逐步走出次贷危机，美国经济逐步恢复，同时也令美国股市持续多年上涨。
目前，美联储每个月购买资产的规模是1200亿美元，包括800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券。
市场为何担忧美联储Taper？美国黄金率投资咨询公司总经理曾星认为，市场之所以会担忧美联储Taper是因为2013年曾因美联储Taper导致Taper tantrum（缩表恐慌）的出现。由于2013年时任美联储主席本伯南克在2013年的全球央行年会上首次暗示即将放缓资产购买的步伐，引发市场“缩表恐慌”，导致美国10年期国债收益率从1.66%暴涨至3.04%，美国股市大幅波动。
那么这次美联储Taper是否还会引发市场“缩表恐慌”呢？曾星认为，美联储经过多年经验积累，已经与市场逐步建立了有效的沟通机制。每次美联储会议都会对市场释放一些对未来政策和经济的看法。市场对美联储Taper已经有了足够的心理预期。“尽管Taper最终实施依然会对市场有一定的影响，但并不会造成大幅波动。投资者不必恐慌。”
对黄金而言，业内人士认为，2021年年初以来，随着美国经济的复苏，市场对于美联储缩减购债规模已经有较为充分的预期和定价，官宣缩减相当于此前高悬的紧缩预期落地，届时政策转变对金价的利空将出尽，市场将重新聚焦到黄金的基本面因素。目前经济复苏最快的时刻已过，经济边际增速回落，通胀压力将持续到年底，流动性充裕导致美债收益率位于低位，伦敦金在1680—1700美元/盎司附近基本见底，后续预计振荡上行至前高。
中信证券明明认为，从美联储对大类资产的影响来看，后续美债收益率曲线走平是大概率事件，但是长端利率的上行来看，还是会受到远期经济走弱预期的抑制，预计美联储宣布Taper后美债收益率将开始上行。
对美股而言，Joe Perry认为，美联储宣布Taper后，美股短时间内可能会面临回调，但是单纯的美联储收紧货币政策不足以构成美股大幅调整的驱动因素，目前市场关注的焦点仍是美国经济复苏情况和Delta病毒的影响。“如果美国经济保持稳步恢复，就业情况持续改善，那么美股或将继续上行。”
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