FXTM富拓：加息是必然利好纽元吗? 新西兰新增本土病例掀风险

作者：FXTM富拓首席中文分析师杨傲正

撰文时间：2021年8月17日

加息概率一夜从100%降至80%

本周三北京时间早上10时发布8月的利率决议，市场普遍早已预期这次会议新西兰联储将会宣布将基准官方现金利率 (OCR) 上调25个基点至0.5%。

市场有这样的预期可说是无可厚非，在全球都受Delta变异病毒肆虐之际，新西兰的疫情明显受控，同时在经济增长、通胀、失业率数据上都显示新西兰的经济明显升温，而新西兰央行在7月早就宣布暂停疫情期间启动的1000亿纽元（700亿美元）购债方案，大部分市场人士都预期加息也将至，纽元在7月的决议时应声上涨至0.7美元关口，近期也在这关口附近上下徘徊。

不过，在这一次普遍预期加息的前夕，昨天，新西兰就发现一例本土病例，市场对新西兰央行加息的预期立即从昨天的超过100%下降到80%。由于市场忧虑疫情恶化影响新西兰央行即将决定的利率决议，隔夜互换利率反映加息幅度已从30个基点降至20个基点左右。

新西兰10年期国债收益率下跌10个基点，抹去了之前约4个基点的涨幅。纽元/美元今早亚盘开市后也大幅向下，目前已回落至0.6940水平。

加息则必然利好纽元吗？

虽然新西兰的经济数据大部分都好于预期，同时在疫情防控上新西兰也算是做得名列前茅，导致这一次新西兰央行加息几乎没有太大悬念。

但就正因为没有悬念，纽元的汇价上早已计入了加息的因素，实际上，纽元/美元近期持续在0.70关口徘徊，对比大部分非美货币在过去一段时间因美元缩债预期加强而反弹，纽元的走势明显较强。同时，澳元/纽元近期也跌至今年以来最低点，也反映澳纽两国的经济环境下，市场更为看好新西兰的经济前景，也同时表示了市场或早已把8月加息的因素先行吸收。

市场上一直也有「买预期卖事实」的说法。

也就是说，当这一次加息预期开始受市场关注时，纽元便早已走强，而假如新西兰央行在这次决议上并未有更新或更超越市场预期的鹰派信息时，纽元或会出现「卖事实」的情况而下行。

因此，这一次利率决议，除了关注加息的决定外，相信市场会关注新西兰央行和官员们对未来经济前景和下一次加息的时间表。假如这次决议中新西兰央行已预期未来将进一步加息的话，纽元才有进一步向上的诱因。

反之，假如央行对未来加息时间表和步伐表态相对保守，更甚者表示近期的疫情在全球各地反弹仍掀起经济的新忧虑而未必会再短时间内再次加息等鸽派说法，纽元的形势或会急转直下。

而实际上，新西兰近期的经济升温与通胀有较大关系，最新公布的第二季通胀率由第一季的1.5%大幅上升至3.3%，更能说服新西兰央行加息，而加息后便可预期通胀压力会有所降温。

此外，在加息后，新西兰的政策利率便将相对大部分主要经济体央行为高，更与美联储政策利率的上限持平，因此也明显高于美国的短期实际利率。在这情况下，新西兰央行明显没有短期内进一步加息的极大诱因，同时兼顾亚太区内和全球的疫情反弹所带来的经济忧虑和通胀的降温，相信新西兰央行在下一加息步伐的决定将相对保守鸽派，纽元或有进一步下行的空间。

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