美国再陷债务上限危机，对市场有何影响？

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TMGM集团报道，美国政府债务上限提高大概率要与新财年的财政计划绑定，预计最早10月通过。若能够在财政资金告罄前（11月）较早得到解决，对金融市场的冲击有限。若两党谈判陷入僵局，叠加经济从高位回落，三季度财报可能弱于预期，美股大概率出现risk-off（避险情绪），其中防御性板块（公用事业、房地产）相对抗跌，顺周期板块可能表现不佳。

债务上限危机期间，风险偏好下降、国债发行量减少和TGA账户压降均有利于收益率下行，美债利率短期底部可能接近1%。提高债务上限后，美债利率将出现反弹。

7月底-8月初，对市场影响最大的变量已经不是Taper，而是美国债务上限能否提高。

长期来看，美国财政开支大于收入，债务上限必须提高。如果债务上限没有提高，财政部将面临无法发债的窘境，美国政府也将面临技术性违约，但出现实质性违约的可能性较小。

历史上出现过1995、2011年、2013年三次债务上限危机导致的政府技术性违约，最终两党通过妥协提高或延迟债务上限。

本次美国政府债务上限提高短期完成可能性并不高。

由于目前美国国会民主、共和两党远未就提高债务上限达成共识，且众议院自8月1日开始休会，则立法程序需等到9月后才能继续。

若两党达成一致，需要在参议院获得60票通过, 这一情形的概率相对偏低；若借助“预算调节”的方式通过（仅需民主党内部51票即可），但大概率要与新财年的财政计划绑定，预计最早也是在10月通过。

为应对风险，美国财政部于7月30日正式在美国各州停止债券发行, 同时财政部于8月2日启动特别措施“应急现金保护计划”，即允许财政部在不发出新债的情况下直接支付政府账单。

“应急现金保护措施”和TGA账户余额资金共可提供约8290亿美元。

第一，TGA账户将继续被压降。截止8月4日TGA的账户余额还有4927亿美元，压降速度低于计划5月财政部报告计划的4500亿美元。TGA账户压降将继续向市场投放美元，直到财政部余额耗尽。

第二，美债发行不足，流动性被动宽松，供需结构有利于债券。美国财政部在8月3号公布的计划显示预计将在2021年7-9月发行6730亿美元的净可销债券，低于此前5月预计的8210亿美元。

第三，若债务上限问题能在11月之前解决，财政停摆可能性较小，对经济不会有太大冲击。根据美国CBO和两党财政中心预测，7-9月美国财政赤字为7620亿美元。基准情形下，财政资金将于11月中旬耗尽（约为8110亿美元）。乐观情形下，经济超预期复苏，税收收入增加，财政资金将于12月耗尽。悲观情形下，疫情恶化增加财政支出，减少税收，财政资金将提前至10月耗尽。

TMGM分析师指出，财政停摆可能导致美债技术性违约，将冲击金融市场的风险偏好，主要表现为股票市场大幅下跌，美元指数走弱，避险资产如债券、黄金等上涨。

TMGM集团来自澳洲，是提供外汇、差价合约、股票、债券等多种交易服务的经纪商。2018年起逐步转型成为金融技术为主导，是全球交易量TOP15的国际知名券商；2019年TMGM不断成长，在澳洲悉尼设立总部及墨尔本、阿德莱德核心市中心设立办事处，用实力与专业，真挚服务全球客户。