招财日报2021.08.10｜科网股料领涨，恒指反弹阻力27,200

　　宏观及行业

　　科网股料领涨，恒指反弹阻力27,200。港股昨天低开高收，恒指早段曾跌259点，低见25,921，其后曾倒升348点，收市升104点或0.40%。大市成交1,475亿港元，与上日相若。科技股表现参差，恒生科指跌0.48%，其中阿里巴巴(9988 HK)跌2.5%，但据报可能被内地反垄断监管机构罚款10亿美元的美团(3690 HK)不跌反升3.1%。近期强势的电动车和体育服装股回落，比亚迪(1211 HK)和安踏(2020 HK)分别跌4.3%或2.9%，是两大跌幅蓝筹。昨夜美股表现参差，道指及标指由历史高位回落，收市分别跌0.30%/0.09%，纳指则反弹0.16%。继上周五的就业报告后，美国再有胜预期的就业数据，7月份职位空缺创新高，达1,007万个，市场预期为927万个。内地科网股于美国之股价普遍较本港收市价高，今天有望带领恒指温和上升，估计恒指短线反弹阻力于250天平均线约27,200。

　　联储局官员言论偏鹰。美国波士顿联储银行总裁Rosengren昨夜接受媒体访问时称，鉴于7月份非农业职位增长强劲，买债计划已经无助美国创造新职位，联储局应该在9月宣布，秋季启动减少买债的计划。亚特兰大联储银行总裁Bostic出席网上研讨会时表示，他原预期在10月至12月开始削减买债，但如果未来两个月美国就业数据维持强劲，联储局必须较预期为早地启动减少买债。

　　个股速评

　　奈雪的茶打造最一流和最高贵的茶饮品牌，首予「买入」，目标16.68港元。奈雪的茶(2150 HK)是中国领先的高端现制茶饮连锁企业，销售在中国高端现制茶饮店/茶饮行业中排名第二，在2020年市场份额18.9%/0.7%。我们认为奈雪之茶具有很强的竞争力，其在大众点评上的用户评分(5.0 分中的 4.5 分)和每家店每日的堂食销售(我们估计 20 年的堂食翻坐率为 4.3 次)都领先行业，而产品价格定位较高(每笔订单的平均销售 43.0 元)。凭借其研发实力和供应链能力、卓越的门店设计和服务、有效的广告投入，公司成功拓展到不少顶级的购物中心（50 个中的 28 个），我们对其门店扩张充满信心，并预期公司通过数字化和成熟的门店的占比提升，令净利润率将可达到合理的水平。我们预测公司在20-23年销售/调整后净利润的复合年增长率为41%/180%。我们首次覆盖奈雪的茶，给予「买入」评级，以DCF方法得出目标价16.68港元，相当于 3.6 倍的22年预测市销率，比九毛九的 4.0 倍有 10% 折让，比星巴克的 4.4 倍亦有18% 折让，但比中国同业的平均 2.3 倍有约59%的溢价，因为公司在20-23 年的预测销售复合年增长率远远高于行业。目前估值只为 22年预测市销率/市盈率2.1 倍/ 35 倍，而中国同业龙头的平均为 2.3 倍/ 25 倍。

　　铁塔业绩符预期，塔类收入增长仍偏低，下调目标价至1.16港元。中国铁塔(788 HK)昨天公布中期业绩，上半年收入/纯利同比增长7.2%/16.1%，符合我们和市场的预期，但主营的塔类业务(占收入88%)收入增长仍然缓慢(同比3.7%)。我们对铁塔之评级维持「持有」，目标价下调至1.16港元，因估值目标由21年预测EV/EBITDA 4.6倍下调至4倍，以反映 1) 短期缺乏催化剂，2) 电讯运营商严格控制经营开支，3) 运营商之共建共享策略不利公司之利润率。