前瞻指引将刺激欧元回升 | 外汇洞察

　　欧洲央行在其战略评估后的首次会议上没有作出任何重大意外决定，而是保持当前政策工具不变

　　欧洲央行的前瞻指引暗示，至少在2023年底之前不会加息

　　我们认为，如果欧洲央行没有采取超级鸽派的立场，欧元短期可能止跌回升

　　欧洲央行在其战略评估后的首次会议上保持鸽派政策立场

　　7月22日，欧洲央行在其战略评估后的首次会议上没有作出任何重大意外决定。正如市场普遍预期，欧洲央行在战略评估结束后加强了利率指引。当前政策工具也保持不变，包括关键政策利率、1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）以及资产购买计划（APP）的每月净购买规模仍为200亿欧元。整体政策基调保持鸽派，但我们认为，新前瞻指引的具体内容可能表明欧元短期有一定的反弹空间。

　　欧洲央行的前瞻指引暗示，至少在2023年底之前不会加息

　　欧洲央行在最新声明中强调，“除非通胀在预测期远未结束之前达到2%，并一直维持到预测期结束”，否则利率将维持在目前或更低的水平。欧洲央行目前预计2023年通胀仅为1.4%——在其“温和”的新冠肺炎情景分析中仅为1.7%（注：欧洲央行的这些预测是在德尔塔变体广泛传播之前作出的），仍需一段时间才会预测通胀在足够长的时间内维持在目标水平（甚至略高于目标水平）。因此，市场对欧洲央行首次加息时点的预期应该会推后，与我们经济学家的预测一致。

　　然而，由于利率指引并无具体日期（例如澳大利亚储备银行在澳大利亚已使用的利率指引），任何超级鸽派预期都可能有些令人失望。对未来的预测仍有可能发生变化，这意味着，如果欧洲央行的预测变得更加鹰派，紧缩货币政策的日期可能会提前。

　　我们认为，欧元可能下跌过度，因此在央行没有采取超级鸽派立场的情况下，欧元短期有望止跌回升

　　这可能在短期内为欧元提供一些支持。值得注意的是，欧元兑美元5月底涨至1.2250附近的近期高点之后，欧元区与美国的利差可能并没有为下跌近4%的欧元兑美元提供支持。因此，我们认为，在美联储6月会议之后和在最近一轮避险行为期间，更广泛的趋势仍然暗示欧元可能已经过度走软。我们认为，如果欧洲央行没有采取超级鸽派的跟进措施，欧元可能会止跌回升。