美债收益率年底恐迈向2%？

　　随着2021年的进

　　程过半，市场也即将进入央行政策转向调整的关键期，近来多家投行纷纷发布了对年终美债市场走向的最新预测。

　　美债规模达历史高点

　　自新冠肺炎疫情在美暴发以来，美国疯狂印钞，实施无限量化宽松政策，直接导致美债直线飙升，通货膨胀再创新高。

　　目前，美国公共债务总额占GDP比重达到二战以来历史高点。数据显示，2020财年，美国联邦政府财政赤字为3.1万亿美元；如今，美国国债规模已超28万亿美元。与此同时，美国通货膨胀形势也十分严峻：6月份，美国的消费价格指数以近13年来最快速度上涨，甚至超出了最高预期，美联储所谓的“通胀暂时性”似乎站不住脚了。

　　尽管美联储主席鲍威尔一再强调对于美国“爆表”的数据并不担心，称只要经济复苏进入成熟阶段，情况就会有所改善，但这似乎不足以稳定人心。

　　8月1日起，债务上限就将恢复生效。面对巨额的美国债务，美国财政部长耶伦7月23日敦促美国国会尽快提高联邦政府债务上限，以避免政府债务违约风险。

　　美国国会预算办公室此前就曾警告，如果国会不通过新的立法提高债务上限或者暂停其生效，美国很可能在今年10月或11月面临政府债务违约风险。

　　10年期美债收益率年底仍可能迈向2%？

　　整体而言，多数投资者仍坚持了他们在今年早些时候对美债市场的看跌押注——预计10年期美国国债收益率年底前将回升至2%。

　　目前该收益率约为1.3%，因此如果上述预测正确，未来几个月10年期美国国债收益率将上升60-70个基点。

　　以下是12大投行机构对年底10年期美债收益率的最新预测一览：

　　骏利亨德森：1.45%-2%

　　资管巨头骏利亨德森全球综合业务主管Andrew Mulliner表示，“我们认为10年期美债收益率将继续位于1.45和2%之间。我们没有改变这一预测，也不会因为近期债市的大涨而改变。对我们来说，近来的走势更多是受到技术面因素影响，而不是对基本面增长前景所作的重新评估。”

　　富达国际：1.8%

　　富达国际全球宏观策略师Max Stainton称，“市场对新冠德尔塔变种的传播有些反应过度。疫苗对这种变体仍然非常有效，这在数据中得到了体现：在疫苗接种率高的国家，我们看到新增病例数和住院/死亡人数之间的联系被切断。我们预计，随着市场过度悲观的情绪逐渐消退，收益率将从现在开始上升，到年底10年期美债收益率将接近1.8%。”

　　瑞银全球财富管理：2%

　　瑞银全球财富管理多资产主管Kiran Ganesh表示，“我们仍坚持再通胀交易，我们期待美债收益率在年底前大幅上升至2%，因为市场对德尔塔变种将更加泰然以对。”

　　摩根士丹利：1.8%

　　摩根士丹利美国利率策略主管Guneet Dhingra预计，美联储周三的议息会议、强劲的8月就业数据以及美国可能批准的基础设施支出计划，都将成为近期推高美债收益率的催化剂。摩根士丹利预计年底前10年期美国国债收益率将位于1.8%。

　　荷兰国际集团：2%

　　荷兰国际集团高级利率策略师Antoine Bouvet表示，的确，近期经济数据已经停止改善，但这很难成为利率维持在当前水平的理由。目前的水平与更暗淡的复苏或也许是衰退相一致，这反过来将证明央行的紧缩政策更为有限。荷兰国际集团预计年底前10年期美债收益率为2%。

　　荷兰合作银行：1.3%

　　荷兰合作银行利率策略师Lyn Graham-Taylor指出，“如果说疫情有什么影响的话，那就是它加速了资产价格的上涨——与此同时，工资却迟迟涨不动，社会中年轻人和老年人之间的分化加剧，掌握着更多投票权的中老年群体受益，工人议价能力下降。”荷兰合作银行预计，年底前10年期国债收益率将约为1.3%。

　　北欧资产管理：1.50%

　　北欧资产管理高级宏观策略师Sebastien Galy预计，“未来几周美债将在当前水平附近震荡，随着8月至12月缩减购债的传言升温，前期和后端曲线将抬高，（10年期美债收益率）将达到1.50%。”

　　北欧银行：2%

　　北欧银行首席分析师Jan von Gerich称，“我们的目标是年底前德国国债收益率升至0%，10年期美国国债收益率达到2%。现在这些水平看起来相当遥远，但预计范围仍然是在这些目标附近，尽管存在下行风险。”

　　罗素投资：1.5%-2%

　　罗素投资固定收益投资组合管理主管Gerard Fitzpatrick指出，“我们的核心预期是在1.50%到2%之间。我们确实预期（收益率）将逐渐上升，但可能不会因通胀恐慌而急速飙涨。我认为这一威胁在很大程度上已经被排除了。当然，不确定性在于，当高通胀数字再度出炉时，美联储没有作出有效管理。”

　　伦敦皇家资产管理公司：1.70%-1.80%

　　伦敦皇家资产管理公司利率和现金主管Craig inch表示，“如果你相信疫苗是有效的，那么眼下只是各经济体需要适应的一个调整阶段。市场基本上已经利用过去三个月的时间，对最初疫苗带来的兴奋感进行了重新定价。事实上，我认为一旦市场适应了新冠疫情，我们将再次获得同样的反弹。因此我的观点是，到年底10年期国债收益率实际上会回到1.70%-1.80%的水平。我们一直在利用债券市场的反弹，出售更多期限的债券。”

　　汇丰银行：1%

　　汇丰银行美国利率策略主管Larry Dyer表示，“正如我们在过去几个月所看到的，经济的意外指标倾向于降息而不是加息。我们认为，如果美联储要提高通胀水平，10年期国债收益率应该低于过去10年2%的平均水平。”汇丰预计年底10年期美国国债收益率为1%。

　　瑞穗银行：1.54%-1.64%

　　瑞穗银行利率策略师Peter McCallum表示，“股市的风险规避实际上还没有严重到引发剧烈波动的程度。我们仍认为10年期美国国债收益率的合理目标在1.50%左右，第四季度末的目标为1.54%-1.64%。”