债市速评｜恒大(EVERRE/TIANHL)– 消息面承压，市场应关注其特别分红计划以及政府支持态度

　　受制于近期不利消息面影响（邵阳项目违规售楼被叫停、广发银行发动1.3亿元诉讼），恒大美元债（EVERRE/TIANHL）本周大跌10 pts。虽然对于恒大这样体量的公司（超过140个地产项目），相关不利新闻（邵阳项目仅5亿人民币左右的货值、1.3亿元人民币的诉讼）仅占恒大资产极小比例，但市场担心此类消息将可能引发金融机构踩踏、预售暂停等，使得恒大的流动性进一步承压。根据最新市场消息，邵阳项目已经恢复预售，但我们认为投资者应对恒大债券进行多空操作，或是等待进一步关于特别股息以及出售广汇集团的消息出现再做出投资决定。

　　尽管我们目前对恒大美元债持观望态度，我们认为市场的关注点应该在于其27日即将召开的董事会上，届时恒大将宣布其特别股息计划。根据媒体报道，特别股息计划可能会是以分发恒大下属公司的股票的形式。我们认为，分派下属公司股票并不会对恒大的信用资质（尤其三条红线）有显著提升。因此，我们认为下周的董事会的关注重点将是1）特别股息如何派发；2）特备股息的派发是否能够提升恒大股东的财务流动性以对恒大进行进一步支持

　　我们认为，市场另一个关注点应该在于恒大出售广汇集团的股份予申能集团上（148.5亿人民币）。此项交易自今年1月其一直延期至今。我们认为，此笔交易能否完成，不仅代表了恒大自身流动性的提升，也是其与国企关系的体现。根据最新市场消息，邵阳项目已经恢复预售，但我们认为投资者应对恒大债券进行多空操作，或是等待进一步关于特别股息以及出售广汇集团的消息出现再做出投资决定。