睿智投资｜中国快递行业 – 6 月份主要快递公司策略持续分歧

　　主要快递公司发布6月份运营数据。最值得关注的是，申通 (002468 CH, 未评级) 单票价格同比增长 2%（唯一提价的公司）而单量仅同比增长 5%。由于申通此前预计2021年上半年录得1.4亿至1.6 亿元人民币净亏损，我们相信公司因此采取不太进取的定价策略以减少亏损。我们仍然认为主要快递公司策略持续出现差异化，意味行业整合有机会取得突破。此外，国家市场监督管理总局7月初发布的咨询文件指出，低价倾销或可处罚违法所得5倍以下罚款。我们认为若此条例落实将有助稳定单票均价。我们对于快递行业仍保持选择性，个股偏好中通快递 (2057 HK / ZTO US, 买入)，因其具领先的成本优势。

　　6月份包裹单量：顺丰最高；申通最低。就行业整体而言，6月份包裹单量同比增长 30%至 97 亿件。顺丰 (002352 CH，持有) 同比增长 38%，高于行业平均水平。相反，申通6月份单量仅同比增长 5%，对比 5月份的 9%进一步放缓。

　　6月份单票价格：申通提价。就行业整体而言，6月份包裹单票价格同比下降 12%，相对5月份环比维持稳定。申通单票价格（同比以及环比）增长2%，是主要快递公司中表现最好的。顺丰/韵达 (002120 CH) 单票价格同比下降 11%/15%，原因是公司采取进取策略来维持市场份额。

　　6月份市场份额变化：在主要快递公司之中（不包括中通），韵达保持领先的市场份额（6月份为16.9%）。顺丰的市场份额同比增长 0.54 个百分点至 9.8%，是唯一录得市场份额增长的主要快递公司。申通则同比下降 2.27 个百分点。