招财日报2021.07.21｜美股报复式反弹，恒指250天线争持

　　宏观及行业

　　美股报复式反弹，恒指250天线争持。港股连跌两天，恒指昨天随隔夜欧美股市下挫，最多跌368点，收市跌231点或0.84%。科技指数跌0.94%，连跌四天。大市成交跌至1,395亿港元。恒大(3333 HK)沽压未止，再跌10%，恒大汽车(708 HK)挫11%，连跌七天，但恒大物业(6666 HK)创上市新低后倒升0.1%。隔晚油价急跌7%，中石油(857 HK)挫3.6%。美股前天急挫后，昨天报复式反弹，反映市场对经济增长的忧虑暂时纾缓。美股三大指数均升约1.6%，收复前日大部分失地。银行股领涨，标普500银行股指数升2.6%。图表上，恒指昨天再次下试250天平均线(27,169)，失而复得，暂有支持，但尚未重上近月横行区27,500-29,500之内。

　　个股速评

　　华润啤酒上半年盈利料增逾倍，胜市场预期。华润啤酒(291 HK, 买入, 目标价：91.9港元)发盈喜，预期上半年股东应占溢利同比增加至少100%，主要由于 1) 出让深圳地块收取初始税后补偿约13亿元人民币，及 2) 毛利因产品销量及平均售价上升而增加。若假设上半年盈利增长100-110%，即是41.6-43.7亿元人民币，较市场预期高5-11%。若扣除出让地块的收益，盈利料增长37-47%至28.4-30.5亿元，符合我们的预期(纯利增长43%，经调整纯利增长31%)。我们对华润啤酒的目标价91.9港元相当于22年预测市盈率50.4倍和2.3倍PEG。潜在催化剂包括产品加价、收入和利润率胜预期。

　　新创建盈喜，年度盈利重回疫情前水平。综合企业新创建(659 HK, 买入, 目标价: 13.7港元) 发盈喜，预期截至6月底之21财年应占经营溢利(AOP)不少于50亿港元，同比增长不少于42%，以及股东应占溢利不少于10亿港元，同比增长不少于295%。盈利增长主要由于：1) 收费公路业务于21财年没再受内地免路费政策(于20年2月-5月实施)影响，以及20年下半年起整体交通流量随内地经济从疫情中复苏；2) 富通保险计入全年贡献(20财年仅贡献8个月盈利)；3) 策略性投资的AOP强劲复苏，由于部份投资的业务复苏，及市场利好带动投资公平值上升。综合而言，新创建之盈利已大致回升至疫情前水平：AOP高于19财年6%，而据我们估算，扣除非经营盈亏后的股东应占溢利，仅较19财年低约5%。新创建采用渐进每股股息政策， 21财年预测股息率7.6厘，我们认为是具吸引力的收息股。潜在催化剂包括香港与内地通关回复正常、环球疫情受控、出售非核心资产、收购新项目、内地因应公路免路费政策实施补偿措施。