美国和欧洲股市下跌，受通胀压力和新冠感染增加拖累丨每周专讯

　　上周市场概况

　　英美两国的6月份消费物价指数通胀远超预期

　　本周市场展望

　　本周举行的欧洲央行7月份会议为焦点

　　市场变动

　　股票：美国和欧洲股市下跌，受通胀压力和新冠感染增加拖累

　　债券：长期政府债券上升，受风险承受能力减弱和联储局主席鲍威尔发表鸽派言论影响

　　商品：油价下跌，OPEC+增产的谈判有进展

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　宏观经济数据及市场事件

　　英美两国的6月份消费物价指数通胀远超预期

　　中国6月份活动指标普遍较预期高

　　美国6月份消费物价指数通胀由5.0%（同比）升至5.4%（同比），有别于预期的微跌至4.9%（同比）。数字为2008年以来最高水平，乃因供应链面对挑战、重启经济的需求急增和基数效应。随着公共卫生措施放宽将允许国内假期旅游，小部分类别（如二手车和新车、汽车租金、外出住宿和机票）的每月升幅继续表现强劲。政策官员普遍认为，高通胀数据将证实属暂时性，但情况可能持续至2022年初。

　　6月份零售销售增长0.6%（环比），预期为跌0.3%（环比）。上月数据向下修订0.4个百分点令表现回落，但广泛类别仍显示增长强劲。餐饮场所、网上零售商、日用品商店和油站收入月内的贡献最大。核心指标（撇除波动较大的汽油和汽车销售类别）升1.1%（环比），预期为增长0.4%（环比）。撇除每月波动，随着刺激经济支票的影响减弱，增长自然地放缓，但整体零售销售的走势比2020年2月份高出逾18%，情况值得留意。

　　美国联邦储备局（联储局）的经济褐皮书指自5月底至7月初，经济活动有所增强。随着疫情限制放宽，交通、旅行、旅游、非金融服务均录得高于平均水平的增长。制造业也稳健扩张。然而，即使「低技术」职位的薪酬急升，仍然难以找到合资格的人手，只有四分之一地区录得强劲就业增长。另一方面，受供应链中断、投入短缺和交付延误所影响，通胀高于平均水平。

　　7月份密歇根大学消费者信心指数跌4.7点至80.8，预期为86.5。未来收入增长的信心有改善，但目前和预期通胀的担忧导致按月数据下降。家庭对明年通胀的预期升至金融危机后高位的4.8%（同比），5至10年通胀预期也略升至2.9%（同比）。

　　欧洲方面，英国消费物价指数通胀由5月份的2.1%（同比），升至6月份的2.5%（同比），主要受运输价格上涨和酒店价格回升推动。上述因素为推动通胀由4月份约1.5%开始上行的关键，但预期情况大致属暂时性，预期通胀将在7月后放缓。由于重启经济的影响不会重演，预期到了2022年通胀将回落至目标水平（2.0%）。

　　欧元区5月份工业生产跌1.0%（环比，预期为0.3%），跌幅大于预期。具体而言，供应限制继续阻碍活动，令欧元区的生产数据普遍疲弱，尤其是半导体零件短缺（预期短期内将持续），将导致汽车生产进一步减弱（跌环比10.8%）。

　　欧盟各国财长上周二批准向12个国家发放资金，协助其国内复苏计划，预期款项将在月底发放。各国将获得复苏基金（合共6,725亿欧元），第一笔款项相当于总资金的13%，以进行经欧洲委员会协议的改革和投资。

　　中国6月份的活动指标大致高于预期。出口增长加快可能反映广东成功遏止疫情，令部分华南港口得以清理积存货品。此外，进口强劲继续反映商品和能源价格上涨及国内需求复苏。若干供应瓶颈和原材料成本高企带来负面影响，但在出口强劲支持下，工业生产增长仍表现稳健。零售销售可能受社交限制措施放宽支持。另一方面，制造业资本开支的走势强劲支持了投资增长，房地产投资则随着房屋销售回软和价格上涨而回落，此与政策目标吻合。整体而言，受基数效应影响，第二季国内生产总值增长由第一季的18.3%放缓至7.9%（同比），而复苏步伐在第一季表现疲弱后反弹至1.3%（环比）。

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周举行的欧洲央行7月份会议为焦点

　　预期7月份IHS Markit采购经理指数将再次大幅扩张

　　美国

　　预期6月份新屋动工增加1.2%（环比）至1,590,000间（年率化）。增长速度仍然受供给侧限制（如投入材料短缺和招聘困难）影响。房价急升，加上继大量房屋买家提早在2020年进行购买后，需求目前正常化，也带来了影响。

　　成屋销售去年大增后，房屋库存低和房价急升，每月成屋销售已自年初起大幅回落。预期6月份住宅转售将增加1.7%（环比）至590万间（年率化）。

　　预期7月份IHS Markit采购经理指数将再次大幅扩张，但供应链受阻、成本问题和难以找到合资格工人的情况预期将会持续。制造业采购经理指数预期为62.0，而服务业采购经理指数预期为64.5 ─ 接近先前的公布。展望未来，放宽社交限制的作用逐渐减退，经济可能稍为放缓。

　　欧洲

　　预期欧洲央行周四将维持政策不变，但政策前瞻指引将更为鸽派，以反映其新的通胀目标定义。欧洲央行现时将通胀目标定于「中期而言为对称的2%」，而非「接近但低于2%」。有关资产购买的讨论也成为焦点，一些成员主张减少每月购买规模，而其中一名成员则认为「6月份成员预测指预期通胀将持续不足」，应该增加购买。

　　预期英国6月份的零售销售将减少，因5月份的数据显示食品销售创纪录跌幅，这反映了社交限制放宽促使消费者外出用膳。然而，需求积压、高储蓄率和经济持续重启，将继续推动消费需求。

　　预期欧元区7月份IHS Markit采购经理指数将由59.5微升至60.0，服务业商业活动有所增加。在经济再平衡下，预期制造业将放缓，但步伐仍然强劲。预期英国综合采购经理指数将保持在62.5，表现非常强劲，经济继续由相对较低的基数复苏。

　　日本

　　预期6月份消费物价指数通胀（撇除新鲜食品和能源）将保持在-0.2%（同比），数个主要城市的紧急状态将延长至6月20日。新冠回升和相关疫情限制继续为劳动市场带来压力，失业率连续第二个月走高，消费开支模式亦受抑压。