【晨观方正】科技&电子/市场&中小盘计算机20210719

　　行业时事

　　【科技&电子 | 陈杭】DUV和EUV光刻机区别的思考：美国为何能控制EUV？（20210718）

　　【市场&中小盘 | 赵伟】极致必反 结构转换（20210717）

　　核心推荐

　　【计算机 | 方闻千】“强烈推荐”绿盟科技：收入增长超出预期，渠道转型成效显著（20210716）

　　行业时事

　　科技&电子 | 陈杭

　　DUV和EUV光刻机区别的思考：美国为何能控制EUV？

　　本文集中回答三个问题：1、DUV为何能够继续供应？2、ASML的EUV为何被美国控制？3、DUV和EUV将成为两个制程世代的分水岭一、DUV技术由日本和荷兰独立发展：ArF干法后期两大路径之争，ArF湿法胜于F2。以ArF浸没式为切入点，ASML成为DUV时代龙头。2002年台积电林本坚提出ArF浸没式方案，随后ASML在2003年成功推出第一台浸没式光刻样机。尼康虽然在2006年也顺利推出ArF浸没式光刻机，但市场先机早已被ASML夺走。二、EUV自出生就被美国从资本和技术层面全面掌控。1997年至今，ASML被美国从资本和技术方面的渗透是一个循序渐进的过程。我们按事件的进程可以分为以下三个阶段。1）1997年EUV LLC联盟成立，ASML成功入局。2）英特尔入股ASML叠加ASML并购加速，美国加速实现对ASML的资本和技术双控制。随着ASML在DUV时代取得成功以及摩尔定律的逐渐放缓，美国计划后续用出资入股和技术渗透的形式牢牢把控ASML的后续EUV技术。3）目前ASML的EUV技术受控于美国。截止2020年末，ASML的EUV中有90%零部件来自进口，而且根据ASML加入EUV LLC的承诺，美国零部件需占比55%以上。同时，ASML的前三大股东均来自美国，合计掌握ASML近 30%的股权。所以，ASML的EUV光刻机的实际控制方是美国而非荷兰。DUV已经能满足绝大多数需求：覆盖7nm及以上制程需求。EUV是未来光刻技术和先进制程的核心。为了追求芯片更快的处理速度和更优的能效，需要缩短晶体管内部导电沟道的长度，而光刻设备的分辨率决定了IC的最小线宽。基于内外双循环，当务之急是实现美国主导的非光刻设备（刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、外延、测试、氧化、离子注入等）的突破。

　　风险提示：半导体下游景气度不及预期、晶圆厂扩产不及预期。

　　市场&中小盘 | 赵伟

　　极致必反 结构转换

　　技术面分析：短线大盘受创业板的调整压力拖累，盘中还有回调压力，但受上证50支撑，回调空间有限，技术上也存在反弹要求，大盘区间震荡运行还是主基调，量能决定短线走势，放量助力大盘上行，缩量则大盘横盘运行。

　　基本面分析：现在与未来一段时期内，A股市场之所以再度“纠错”或“纠偏”，原因与今年春节前一样，即A股结构分化达到极致，市场存在结构性风险释放要求，也释放出结构性投资机会，市场结构在再度转换成必然。

　　操作策略：之前一直低迷的蓝筹股有企稳迹象，市场结构转换的迹象已经出现，能否实现结构行情转换或许本周就会给出答案，结构转换将导致大盘盘中震荡进一步加大。

　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

　　核心推荐

　　计算机 | 方闻千

　　绿盟科技：收入增长超出预期，渠道转型成效显著

　　公司发布2021半年度业绩预告，2021H1预计实现营业收入7.55-7.85亿元，同比增长37.33%-42.79%，较2019年同期增长44.89%-50.65%；实现归属于母公司所有者的净利润0-1200万元，上年同期亏损3088.41万元。 行业景气度提升叠加公司渠道转型落地，公司2021H1收入增长超预期。今年网络安全行业景气度相较于去年有了明年提升，《数据安全法》、工信部《网络安全行动计划》等政策的出台、HW行动的升级，滴滴事件的催化，下游用户安全支出有了显著提升，且景气度大概率将贯穿全年。同时公司在今年上半年推出了包括防火墙在内的20多款商业型号产品，针对中小客户进行适配和优化以专门面向渠道销售，渠道转型为公司带来了经营效益的改善，是公司重回高增长的重要驱动力。渠道战略的坚决推进和安全服务的领先布局是公司的两大看点。

　　1）今年以来公司渠道战略持续升级，一方面投入了丰厚的资金用于渠道合作伙伴激励，另一方面构建了完善专业的渠道服务体系，初步实现渠道商务系统，渠道自主签约、项目报备、项目返点等全流程的可视化，渠道将成为公司未来的重要增长点；

　　2）公司作为国内安全服务行业的龙头厂商，将持续受益安全服务市场景气度及战略价值的不断提升。公司未来有望借助在安全咨询及安全运营服务领域的优势，持续卡位头部政企用户的安全预算。 投资逻辑：我们看好公司渠道战略的坚决推进，预计21/22年实现收入27.3/36.5亿元，维持公司评级“强烈推荐”。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；渠道拓展不达预期的风险；政策落地不达预期的风险。