【泰有财·研究服务】环保新能源行业点评 | 全国碳排放权交易短评：储势待发

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　　政府对不同企业定下二氧化碳排放配额(CEA)。如果企业实际排放量低于配额，可向其他企业出售剩余配额。相反，如果高于配额，则可购入所需额度。

　　目前中国有碳交易市场吗？

　　中国政府已于2011年底先后启动在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳7省市展开碳排放权交易地方试点，2014年6月起，两省五市碳交易试点全部开始实际交易。交易伊始，中国碳市场发展较缓慢，主要以参与清洁发展机制(CDM)项目为主。截止2020年底，中国碳交易市场完成成交量4340万吨二氧化碳当量，同比增长40.85%。交易规模占比较高的省份是广东与湖北省。

　　交易方式？

　　全国碳排放权交易机构负责组织开展全国碳排放权集中统一交易，在全国碳排放权交易机构成立前，将由上海环境能源交易所负责组织开展全国碳排放权集中统一交易系统。交易采取协议转让、单向竞价或其他方式，进行挂牌协议交易(单笔10万吨以下)和大宗协议交易(单笔10万吨或以上)。交易时间为周一至五9:30-11:30及13:00-15:00(挂牌协议交易)，及13:00-15:00(大宗协议交易)。

　　哪些企业可率先开展交易？

　　全国碳交易市场起步阶段，配额分配以免费分配为主，根据生态环境部于去年12月发布的《纳入2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》，共有2,225家煤炭及燃气发电企业可率先开展全国碳交易。它们的每年碳排放量超过40亿吨，占全国碳排放量的40%以上。其他碳排行业例如钢铁、水泥等暂时不可参与交易。

　　初期可交易总额是多少？

　　起步阶段的碳交易市场交易量不高，假设配额率为70%，按涉及2019-2020两年的估计平均40亿吨碳排放量，及40元人民币/吨的近两年7个地方试点的加权平均碳价计算，初期全国可交易总额为2,240亿元人民币。但卖方不会出售持交易现实上仅涉及剩余配额（这句不太通顺），实际成交金额将少一些。

　　新能源企业可参与交易吗？

　　暂时不可以，此次碳排放配额仅针对煤炭及燃气发电企业。而且，新能源企业例如垃圾发电商如果进行碳交易，需要申请国家核证自愿减排量(CCER)认证，但中国发改委在2017年3月已暂停了CCER项目备案申请的受理，592项已申请但未备案的项目同时被暂停。

　　除了国内，中国新能源企业可参与交海外碳交易吗？

　　可以。中国新能源企业目前可以申请分别由欧洲及美国制定的自愿减排认证：Gold Standard for the Global Goals、Verified Carbon Standard，参与海外碳排放权交易。根据市场数据，近期市场平均碳价约为15元美金/吨。

　　中泰国际观点：港股投资

　　中长期利好对新能源行业

　　如前所述，新能源企业暂时未可以参与全国碳交易。CCER申请自2017年起已经暂停接受。根据我们了解，港股新能源企业持有很少2017年前已认证的CCER。因此政府未恢复接受CCER申请前，新能源行业可参与碳交易的机会很少。目前市场对CCER申请何时才恢复，仍未有统一看法。

　　虽然如此，当CCER申请恢复后，中长期利好新能源行业。新能源企业无疑可获得额外收入。实际金额视乎未来公布的CCER细则。

　　个股方面，垃圾发电行业，我们看好粤丰环保(1381 HK；买入；目标价5.00港元)。光伏及风电行业，我们分别看好信义光能(968 HK；买入；目标价17.00港元)、新天绿色能源（956 HK；买入；目标价4.48港元）。

　　对火电行业的影响有待观察

　　碳市场即将启动对火电行业的影响则视付发电企业的运营效率及其非火电装机容量的占比。原则上，高运营效率或非火电装机容量占比较高的公司可较易持有较多的剩余碳配额供出售。

　　投资者可关注华润电力(836 HK；未评级)。公司近年锐意增加新能源业务，其可再生能源运营权益装机容量占比已经由2016的13.9%增长至2020年的25.9%。公司目标可再生能源装机占比在2025年底可超过50%。

　　期望钢铁、水泥等其碳排放行业很快可进行交易

　　其他碳排放水平较高的行业例如钢铁、水泥等暂时不可参与交易。我们期望政府很快会开放，在下一次加入它们成为可交易的名单，解决碳排放需求。