招财日报2021.07.14｜恒指三连升，中国贸易数据佳

　　宏观及行业

　　恒指三连升，中国贸易数据佳。港股昨天维持反弹走势，恒指高开178点，其后中国公布6月份进出口数据均胜市场预期(以美元计，出口/进口同比增32.2%/36.7%)，利好市场气氛，恒指收市升448点或1.63%，大市成交额1,557亿港元。恒指三天累计反弹810点。科网龙头造好，腾讯(700 HK)获市监总局批准收购搜狗股权，股价升3.9%，阿里巴巴(9988 HK)升4%。汽车零售股急涨，中升(881 HK)盈喜后股价创新高，升4%，正通汽车(1728 HK)飙升27%。昨夜美股先升后回吐，标指及纳指曾破顶，收市倒跌逾0.3%。通胀高于预期限制股市表现。美国公布6月份消费物价指数(CPI)同比升5.4%(市场预期升4.9%)，扣除食品和能源的核心CPI同比升4.5%(预期升4.0%)，是1991年以来最大升幅。市场观望今晚联储局主席鲍威尔于国会听证会发言。图表上，恒指重回近月横行区27,500-29,500之中，初步确认回稳。

　　中国AI安防行业第二季业绩前瞻：聚焦毛利率。中国公共安防项目因疫情延后，招标数量由今年2月起复苏，上半年项目数量同比增加17%。我们预期，海康威视(002415 CH, 买入, 目标价: 62.63元人民币)和大华股份(002236 CH, 持有, 目标价: 23.36元人民币)继续受惠安防行业复苏。我们较看好海康威视，估计第二季收入/纯利同比增长18%/14%。但估计大华第二季纯利同比跌6%，因毛利率有较大压力，料第二季同比跌5.1个百分点至42.5%，因其库存较少，较受芯片供应短缺影响。

　　个股速评

　　特步料上半年盈利增长逾65%，胜预期。体育服装股特步国际(1368 HK, 买入, 目标价: 16.32港元)昨天收市后发盈喜，估计上半年盈利同比增长不少于65%，主要由于收入增长较预期理想及特步主品牌毛利率改善，其中收入增长原因包括 1) 特步主品牌代理商的补货订单因强劲的零售表现而大幅增加；2) 特步主品牌的电子商务业务加速增长，因在多个线上平台、社交媒体及直播渠道上加大推广力度；3) 特步儿童业务在产品设计及质量、品牌定位和零售网络管理方面重组成功后，销售势头强劲。公司同时公布第二季营运数据：零售销售 (包括线上线下渠道)同比增长30%-35%，较第一季之55%增速放缓，但我们推算与19年第二季比较增长约20%；零售折扣25%-30%，与第一季相若；零售存货周转约4个月，较第一季之4.5个月改善。我们认为，盈喜胜预期，第二季零售增长略逊预期，但与2019年比较仍维持强劲增长动力，而且上半年零售增速40%-45%高于「安踏」品牌之35%-40%。

　　顺丰第二季核心盈利疲弱。快递物流企业顺丰控股(002352 CH) 发盈警，料上半年纯利同比跌78%-83%，至6.4亿-8.3亿元人民币。第二季虽录得纯利16.3亿-18.2亿元，但包括分拆顺丰房托(2191 HK)录得一次性收益约8.5亿元。撇除一次性项目，第二季核心盈利仅6.0-7.3亿元(去年第二季纯利28亿元)，而上半年经调整亏损约4亿-5亿元。相对第一季，第二季由亏转盈，因经营效率改善及时效快递业务高增长，但整体复苏表现仍逊预期，我们认为全年盈利预测仍有下调的风险，维持「持有」评级。