宏观视界 | 市场情绪回暖，商品集体反弹

　　周一（7月12日），国内商品期市收盘多数上涨，黑色系全线上涨，动力煤涨逾2%，焦煤涨近2%；基本金属多数上涨，沪铝、沪铅涨逾1%；能化品多数上涨，低硫燃料油、燃油、塑料涨逾2%；贵金属均下跌；农产品涨跌不一，棕榈油、菜油、豆油涨逾1%，苹果跌近2%，玉米淀粉、生猪跌逾1%。

　　黑色建材：市场情绪乐观，钢材继续偏强运行。一是，6月信贷大超预期，显示实体融资需求边际改善；二是，央行全面降准，加强对中小微企业的支持，宏观情绪明显改善。基本面上，江苏、安徽、甘肃等多省份相继出台压减粗钢产量的政策，下半年产量平控政策大概率得以落地，钢材供给面临较大的不确定性。地方政府债券发行加速，预示着三季度基建需求将大概率回暖，钢材需求并不悲观。目前市场交易的是远月的预期，因此，在供缩需增的乐观预期下，钢材短期或继续偏强运行。

　　基本金属：多空因素交织，铜价或继续震荡运行。国内社融增速触底、央行全面降准，美联储Taper预期有所减弱，美债利率下行，宏观情绪改善，金属短线获得支撑。从基本面来看，铜价经过一轮调整过后，下游刚需采购明显放量，导致国内库存降幅扩大，短线支撑铜价。不过，多数国内冶炼厂冷料备货充足，检修影响数量有限，同时，在TC持续回暖且硫酸价格居高难下的情况下，三季度冶炼厂有望维持高产量态势，此外，当前仍处于淡季之中，库存去化面临考验，这将在一定程度上抑制铜价上行的空间。贵金属方面：美债利率持续下行，实际利率大幅走低，黄金短期获得重要支撑，或继续震荡走高。

　　能源化工：基本面持续改善，原油短线仍有支撑。EIA、API等库存数据显示，美国库存的持续减少，表明原油需求持续改善，原油基本面上仍有支撑，短线或获得支撑。不过，中期来看，G20财长们警告称，新冠病毒变种激增和发展中国家难以获得疫苗威胁到全球经济复苏。这打击了原油需求前景的乐观预期。此外，随着需求的不断改善，OPEC+产量政策变化的可能性增大，一旦OPEC+决定不再延长减产协议，那原油的供给压力或将重新上升。因此，中期来看，原油价格面临较大的不确定性。

　　农产品方面：关注USDA报告，油脂震荡运行。美豆方面，美国有持续降雨的天气预告，缓解了美豆的种植压力，不过随着美豆进入关键生长期，干旱天气仍可能影响美豆的产量。此外，USDA报告即将发布，美豆短线或震荡运行。油脂方面，宏观情绪改善、原油价格回升，印度下调棕榈油进口关税，利多因素推动下，油脂持续反弹。上周国内压榨量小幅回落，但下游提货速度偏慢，豆油库存继续上升，不过，当前库存绝对水平依然较低，这意味着豆油短期的支撑依旧较强，限制了豆油下行的空间。

　　央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日有100亿元逆回购到期。

　　国内成品油价格迎来“三连涨”。发改委发布通知，7月12日24时起，国内汽油价格每吨上调70元，柴油价格每吨上调65元。至此，今年国内成品油调价已呈现“十涨一跌两搁浅”格局。

　　二十国集团财政部长和央行行长第三次会议在意大利威尼斯闭幕，并发布公报称，已就更稳定、更公平的国际税收框架达成历史性协议。公报指出，二十国集团支持跨国企业利润重新分配、设置全球最低公司税率等措施，并呼吁更多国家未来加入磋商。

　　美国财长耶伦：全球最低企业税在15%已经成为共识，全球税收协议将允许政府为必要的投资增加收入；欧盟已经同意取消对美国公司的歧视性税收，由欧盟决定如何进行拟议的数字税；税收协议对所有欧盟成员国都有利，将与拒不让步的国家讨论这个问题；对大公司征税权的重新分配速度慢于全球最低税收计划，第一支柱的税收细节可能在2022年春季准备就绪，将与国会合作确定所需的批准事项。

　　美国财长耶伦：希望所有欧盟成员国都能加入支持经合组织税收协定的共识；各国需要可持续的收入来源，不依赖对工人工资进一步征税，也不允许企业将收入转移到低税收管辖区；欧元区国家应考虑采取额外的财政措施，以确保稳健、持久的复苏。

　　英国国际贸易大臣特拉斯将在对美国进行为期五天的访问期间与美国贸易代表戴琪会面，讨论加强贸易合作问题。

　　据国际文传电讯社援引政府提案草案称，俄罗斯可能将生铁最低出口关税从115美元/吨下调一半以上，至54美元/吨。

　　美联储巴尔金：劳动力市场还没有恢复到可以缩减购债规模的程度，通胀可能比预期更温和，就业/人口的比例是决定缩债时间的关键。

　　欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行在“不远的将来”决定紧急抗疫购债计划（PEPP）的过渡，绝不能过早退出财政援助和货币援助。