美联储评论无阻市场继续走高丨汇丰每月专讯

　　要点

　　美联储对货币政策收紧的信息应以正面的态度理解，因为这确认了经济复苏。通胀持续居高不下，但2022年应该会逐渐正常化。然而，随着更多收紧政策讯息披露，市场可能会出现波动。

　　在股票方面，我们将房地产板块上调至偏高水平。房地产股票应受益于经济重启。金融股和非必需消费品股仍然是我们的首选。

　　我们主张多元资产投资方案，当中包括优质债券作策略性资产配置。

　　注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12 个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点。

　　「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

　　「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

　　「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。

　　图标：↑ 对此资产类别的观点已上调；↓ 对此资产类别的观点已下调。

　　重点内容

　　每月，我们会讨论投资者面对的三个关键问题

　　1、为什么美联储的评论很重要？

　　在最近一次美联储公开市场委员会会议上，美联储暗示支持2023年加息，并打算开始缩减量化宽松，但维持联邦基金利率在0-0.25%不变。

　　市场对这一消息作出下意识的反应，风险资产即时被抛售。我们认为，整体通胀属暂时性，到2022年应该会正常化。此外，我们认为美联储对经济复苏变得更加乐观(将GDP增长预测从6.5%上调至7%，将PCE核心通胀率上调至3%)，这是正面而非负面举措。

　　短期而言，鉴于盈利和增长前景良好，我们仍重配股票和高收益债券。我们偏好对利率敏感的行业（金融和非必需消费品），而在未来利率上升的情况下更偏好期限较短的债券。

　　图表1：自5月以来美国通胀预期实际上已经下降

　　5年隐含远期通胀预期率

　　资料来源：圣路易斯联储，2019年12月至2021年6月的数据。

　　2、投资者是否应该担心美联储收紧政策？

　　随着美联储表示有意减少资产购买，我们可能会看到一些波动。但若然投资者的投资组合定位得当及多样化，便不需担心。

　　由于盈利复苏，股票（尤其是美国、英国和中国）仍是最佳的投资。事实上，我们已将投资级别公司债券的评级下调至中性，其吸引力相对不如股票。我们上调了全球房地产股票的评级，并强烈偏好美国和亚洲市场。

　　长期投资者可考虑减少对高收益债券的持有，因为估值现在不那么吸引。我们12 个月的观点转向低配。然而由于企业盈利改善，未来 3至6 个月，高收益债券应会表现良好，而亚洲高收益仍是我们的首选。

　　图表2：股市表现依然强劲，并随着经济复苏呈上升趋势

　　资料来源 ：彭博社，截至2021年6月25日的数据。预测可能会发生变化。投资是有风险的。过去的表现并不能预示未来。仅供说明之用。

　　3、如何应对市场波动？

　　随着市场消化美联储的新路径，为了应对更高的波动性，多元资产投资是分散风险的有用方法。

　　仍有大量现金在场外（平均储蓄率为 27%），将其用于投资是对抗通胀的有效方法。

　　我们仍然倾向承险，短期内重配股票和高收益债券。但疫情路径仍不明朗，投资者应保持多元化策略，策略性配置优质债券，防范下半年预期的市场波动。

　　图表3：多元资产投资有助于驾驭动荡的市场

　　重置为 0

　　来源：Refinitiv数据流，截至2021年6月28日的数据。注：60/40 投资组合将 60% 分配给股票，40% 分配给政府债券。指数：标准普尔 500 指数和彭博巴克莱美国国债指数。投资是有风险的。

　　过去的表现并不能预示未来。仅供说明之用。

　　曾伟仙

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　首席投资总监

　　梁芊瑜

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　高级投资策略师