7月5日晚间，苏宁易购连发多条公告，披露股份转让的最新方案，引入江苏国资和产业资本战投，深国资退出。
公告显示，该基金将支持苏宁易购应对流动性问题、稳定企业融资环境、促进企业稳定经营、持续发展，江苏和南京方面将协调省内各金融机构对苏宁易购恢复授信至合理水平。
协议转让完成后，苏宁易购将不存在控股股东、实际控制人，同时，苏宁易购董事会也将重组，新新零售基金二期有权提名2名非独立董事。
近日，苏宁易购集团副董事长孙为民谈道：“股权交易目的有两个，第一，大股东要通过资产处置的方式做债务化解，因为股票流动性比较强，升值空间各方面变数比较多；第二，非常重要的考量是为了给上市公司增信，因为毕竟苏宁易购作为一个上市公司，我们一直坚持它的这种独立性的发展。”
他还表示，从国资来讲，投到竞争性领域里并不是国资一般投资的领域，它不属于国资资本特点，“实际上这一次国资进入苏宁，我个人理解，有很大的纾困和引导作用。”
去年以来，苏宁面临着资金风波，回顾来看，孙为民总结道：“苏宁在去年年底开始的问题归根结底就是一件事，企业的流动性出现了困难。很多事情并不是偶然的，是很多事情的表征、表象，也有特定历史时期的现实因素的叠加。”
这其中有互联网转型的问题、有疫情的突袭、也有投资的影响，不少业内人士指出，苏宁当下面对的危机看上去像是外部危机，实际上是内外问题的一种集中式爆发，更重要的是，苏宁不要浪费这次危机，可以以此作为革新契机。
新股东之变
首先从股东层面看，在最新的股份转让完成后，公司持股5%以上的四大股东将分别是：张近东及其一致行动人苏宁控股集团，持股比例20.35%；淘宝中国仍是第二大股东，持股比例19.99%；江苏新新零售创新基金二期为新晋第三大股东，持股比例16.96%；第四大股东为江苏新新零售创新基金，持股比例5.59%。公告还表示，新新零售创新基金二期和淘宝中国、江苏新新零售创新基金均不存在一致行动关系。
具体的股权转让计划是，张近东、苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托分别将所持公司311,629,999股股份(占上市公司总股本的3.35%)、116,375,496 股股份(占上市公司总股本的1.25%)、864,489,565 股股份(占上市公司总股本的9.29%)、 286,201,086 股股份(占上市公司总股本的3.07%)转让给新新零售基金二期。
这是江苏国资的再次出手，在今年5月，苏宁易购宣布与江苏省国资等方成立江苏新新零售创新基金，该基金的股东分别为江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司等，实控人均为江苏省政府。
6月2日公告称，苏宁电器集团将持有的苏宁易购5.2亿股（占总股本的5.59%）转让给了江苏新新零售创新基金，转让价款总额为31.82亿元，同时苏新新零售创新基金和张近东签订了回购协议日，需要在2022年4月1日前支付回购价款。
江苏国资正在为苏宁易购补充“粮仓”，输血接近一百亿元。此前，苏宁易购曾宣布引入了深圳国资来缓解资金困局。今年2月28日，苏宁易购公告称，宣布引入深国资148.17亿元战投，拟按每股人民币6.92元交易。其中，深国际和鲲鹏资本计划分别作价51.54亿元及96.63亿元，持有苏宁易购8%（7.45亿股）和15%（13.97亿股）的比例，共计23%。
最终深国资并未注资，协议终止，而此前苏宁股权质押等数据中已经显现出端倪，可交易的股权数已不足。7月5日晚，深圳国际也发布公告称，与苏宁易购股东方未能就商务合作条件达成最终协议，经综合考虑各方面因素并通过审慎分析论证后决定终止进行潜在收购事项，但双方将继续探索物流业务领域合作的机会。
有熟悉国有资产投资人士表示，对于投资标的，考虑的因素是很复杂的，包括投资风险、投资回报率、投资比例、管理层情况，资产保值等等，这是在商言商的商业决策。
其次，新股东的进入，一方面能够缓解苏宁的债务压力，此前苏宁已经多次质押。截至6月16日，张近东和一致行动人苏宁控股集团两者累计质押了17.8亿股，占其所持股份比例为76.74%，占公司总股本比例的19.14%；股东苏宁电器集团质押了1.47亿股份，占公司总股份比例为1.58%，累计质押9.9亿股，占其所持股份比例的77.64%，占公司总股本比例10.68%。
同时，苏宁陆续进行了多次债券回售或购回，2021年1月购回资金17.33亿元；4月，18苏宁01债券按期全额兑付本息14.02亿元；5月，18苏宁02债券按期全额兑付本息10.86亿元；6月10日，苏宁易购发布公告称，“18苏宁03”债券按期完成回售，本金及利息已足额支付。
另一方面，引入多方战投后，新的管理层如何助力苏宁易购进一步发展，也是外界关注重点。不论上市公司是否有实际控制人，大家关注的是，苏宁是否有利用这次危机来转型的决心；能否发现问题并团结一致解决问题，聚焦零售继续前行；投资方和管理层是否有决心，来共同制定转型战略。
危机的伏笔早已埋下
根据苏宁易购 2020 年报，它的总负债达到 1352 亿元，但流动性资产只有 1074 亿，剩下将近 300 亿元的缺口，需要靠出让固定资产和股权来进行腾挪。
2020 年的疫情是危机的导火索，线下零售占比过重的苏宁在这一年营业亏损达到 68 亿元，净亏损 53 亿元。但黑天鹅只是苏宁恶化的一个诱因，回溯过去十年的发展，苏宁如今的危机是一次积重难返的爆发。
2011 年，苏宁喊出 “再造一个苏宁” 的口号，把发展目标定位为 “万亿规模的世界级企业”，在拜访了亚马逊创始人贝索斯等人后，张近东又提出 “沃尔玛 + 亚马逊” 的概念，核心就是线上线下大融合，从家电的单一品类走向全品类。
在大的战略方向下，张近东甚至提出了一个违背常识的说法——“先开枪，后瞄准”，跨领域的多元化尝试由此开始，苏宁先后收购江苏足球队、收购 PPTV、发展地产，为的都是在 “零售” 这个 “ 1 ” 之后加上无数个 “ 0 ”。
但多元化的协同并没有像想象中让苏宁的业绩呈指数级增长，体育、文娱原本都是作为扩大其品牌影响力纳入业务版图，此后却都成为了支出大于回报的拖累。
据报道，自 2016 年 6 月苏宁以 2.7 亿欧元（约合 21 亿元人民币）收购国际米兰后，4 年内又共计投入了 6.25 亿欧元（约合 48 亿元人民币）资金进行运营。此外，为了夺冠，苏宁还天价买了多位国内外球员，其中最轰动的要数 2016 年苏宁以 5000 万欧元（约合 3.83 亿元人民币）签下巴西球星阿莱士·特谢拉（ Alex Teixeira ）。
但相应地，苏宁体育除了在直播赛事和 App 中为苏宁易购导流，双方并没有深入合作。PP 体育的员工甚至认为，如果只是为了导流，还不如花几百万买广告。
除了多元化扩张对现金流的影响，作为收入主要来源的苏宁易购这些年的发展也不尽人意。
线上线下的融合远不仅仅是 “沃尔玛 + 亚马逊” 那么简单，苏宁一方面要在内部进行组织架构的调整，一方面要协调线上线下的矛盾，同时还要应对来自京东等竞争对手的挑战。
苏宁易购在做零售的思路并不明确，从做无人货架到新零售业态的小店都是追随者的姿态。
2018 年，苏宁小店开店突破 4000 家，这一数字到一年后变成了 5410 家。但亏损也随之而来，其 2019 年上半年亏损就达到 22 亿元。最终苏宁小店以 7.45 亿元转让给张近东之子张康阳旗下公司。
苏宁小店只是一例。2014 年到 2019 年，苏宁扣除非经常性损益后，利润一直是负数。为了让上市公司的财务报表好看，苏宁这时候就开始了变卖旗下资产，比如 2015 年卖掉 PPTV 股权，2016 年卖掉仓储子公司京朝苏宁电器，还靠着阿里的股票赚了 140 多亿元，几次扭转利润数据。
在今年的新春团拜会上，张近东终于下定决心放弃不必要的业务，“针对不在零售主赛道的其他各条线业务，要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。
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